1、本文運用理論分析與實證分析、定性分析與定量分析相結(jié)合的方法對我國貨幣政策以貨幣供應(yīng)量作為中介目標的有效性進行了較為深入的研究。全文按貨幣政策中介目標變量的定性比較分析、我國貨幣供應(yīng)量的相關(guān)性實證分析、我國貨幣供應(yīng)量的可控性實證分析依次展開。 首先，在簡要介紹了貨幣政策中介目標的基本理論的基礎(chǔ)上，對以利率、匯率、通貨膨脹率、貸款量和貨幣供應(yīng)量作為中介目標進行了定性比較分析，認為以利率、匯率、通貨膨脹率和貸款量為我國貨幣政策中介目標

2、在現(xiàn)階段的可行性程度不高，并提出了我國以貨幣供應(yīng)量作為中介目標的有效性問題。 其次，在運用形象的曲線圖分析現(xiàn)階段需求管理政策可以使我國在保持幣值相對穩(wěn)定的條件下實現(xiàn)經(jīng)濟較快增長的基礎(chǔ)上，運用協(xié)整檢驗、VEC(向量誤差校正)模型和方差分解方法分析了1996年以來貨幣供應(yīng)量、物價和產(chǎn)出的季度時間序列，有力地論證了貨幣供應(yīng)量與物價、產(chǎn)出間具有較強的相關(guān)性。 再次，從整體上分析貨幣供應(yīng)量的內(nèi)生性時發(fā)現(xiàn)：貨幣供應(yīng)量既具有內(nèi)生性特點

3、，又具有外生性的特征，但它從總體上說是具有較強的可控性。從貨幣供應(yīng)量的構(gòu)成分析：基礎(chǔ)貨幣具有較強的可控性；貨幣乘數(shù)不具有可控性，但貨幣乘數(shù)可以利用ARMA模型進行較為準確的預(yù)測，具有較強的可預(yù)測性。由此本文得出貨幣供應(yīng)量具有較強的可控性。 綜合各章的分析，完全有理由認為貨幣供應(yīng)量作為我國貨幣政策中介目標在現(xiàn)階段仍然是有效的。但本文認為：隨著我國改革的不斷深入、市場經(jīng)濟體制逐步完善，我國也不排除采用利率或者通貨膨脹率作為中介目標的