1、隨著加入世界貿(mào)易組織時開放金融市場承諾的兌現(xiàn)，我國已經(jīng)逐漸與全球經(jīng)濟及全球金融市場接軌，外部的經(jīng)濟波動與國際資金的流動已越來越深刻的影響到我國的經(jīng)濟發(fā)展。在這種情況下，市場需要一個控制風(fēng)險的利率基準(zhǔn)，政府需要一個能夠有效協(xié)調(diào)財政政策與貨幣政策介入市場調(diào)控市場的手段。而國債利率期限結(jié)構(gòu)作為固定收益證券以及其他資產(chǎn)定價的基準(zhǔn)，正好滿足了市場和政府的需要。 經(jīng)過20多年的努力，我國國債市場在國債發(fā)行、流通和管理等各個方面的改革與發(fā)展成

2、就斐然。隨著國債品種的不斷豐富，期限結(jié)構(gòu)的日益完整，參與主體的日趨多樣化，國債二級市場尤其是銀行間債券市場的影響力日益增強，隱含在國債價格中的利率期限結(jié)構(gòu)的基準(zhǔn)作用和市場導(dǎo)向作用日益凸現(xiàn)，為擬合更加準(zhǔn)確的國債利率期限結(jié)構(gòu)創(chuàng)造了條件，也使我們能夠通過國債利率期限結(jié)構(gòu)更準(zhǔn)確地判斷利率走勢和預(yù)測遠期利率，更有效地實施財政政策與貨幣政策。 目前，對于利率期限結(jié)構(gòu)的研究，國外不僅起步早，而且已經(jīng)有很多較為成熟的理論與模型，這為分析我國國債

3、利率期限結(jié)構(gòu)提供了豐富的理論與實踐借鑒。然而，考慮到我國國債市場發(fā)展的實際情況，直接應(yīng)用國外理論模型難以得出切合我國國債市場實際的結(jié)論。鑒于此，本文借鑒國際上兩個較為成熟的估計模型，結(jié)合我國國情，對我國國債利率期限結(jié)構(gòu)進行實證研究。 文章首先對利率期限結(jié)構(gòu)的相關(guān)理論進行了較為詳盡的述評，分別介紹了用于構(gòu)建利率期限結(jié)構(gòu)的靜態(tài)估計和動態(tài)模型。在此基礎(chǔ)上，比較了交易所和銀行間債券市場的不同特征，選擇了較具有代表性的銀行間債券市場的國債

4、交易數(shù)據(jù)，分別采用多項式樣條法(3次樣條法和4次樣條法)以及Nelson-Siegel-Svensson擴展模型，取數(shù)據(jù)中的實證性國債進行實證分析，得出了相應(yīng)的即期利率曲線，理論價格以及其與實際價格的價差，并根據(jù)實證得到利率期限結(jié)構(gòu)對驗證性國債進行了驗證。通過對估計模型得出的結(jié)論進行了比較，指出Nelson-Siegel-Svensson擴展模型更能適合我國國債市場的發(fā)展?fàn)顩r。 最后，針對估計模型的實證結(jié)果，結(jié)合我國經(jīng)濟發(fā)展的大