1、利率作為金融市場上最重要的變量，是衡量所有金融交易的尺度、金融產(chǎn)品的價碼，市場參與者通過對利率的分析來做出決策實現(xiàn)套期保值，風險規(guī)避以及金融產(chǎn)品的定價。同時利率還是宏觀經(jīng)濟發(fā)展的重要指標，與經(jīng)濟產(chǎn)出、通貨膨脹等宏觀經(jīng)濟變量有著緊密的聯(lián)系，基于此，貨幣當局利用利率反映出的信息進行宏觀經(jīng)濟調控。在金融改革和利率市場化逐步實現(xiàn)的今天，利率的市場化程度逐漸加深，它在經(jīng)濟發(fā)展中起到的作用也越來越重要。相應的，利率期限結構是一系列無風險利率與時間的

2、組合，研究利率期限結構就是把利率與時間進行結合。
　　利率期限結構中包含許多重要的經(jīng)濟信息，通過研究得出完善的利率期限結構不僅為金融市場提供合理的定價基礎，也能夠為貨幣當局提供有效的信息，進而提高宏觀調控的準確性以及對系統(tǒng)性金融風險的防控能力，所以具有很重要的學術價值。近年來，國內越來越多的學者開始對利率期限結構進行研究。
　　本文選用Nelson-Siegel模型對我國銀行間國債市場的利率期限結構進行擬合，得出利率期限結構

3、的參數(shù)模型，然后通過運用所得參數(shù)模型計算出長短期利差作為利率期限結構的坡度值。同時本文選取經(jīng)濟產(chǎn)出，通貨膨脹，貨幣供應量以及股票市場流通總市值四個宏觀經(jīng)濟變量作為代表，與利率期限結構的坡度值建立VAR模型來檢驗銀行間債券市場的利率期限結構與宏觀經(jīng)濟之間的相互關系。
　　通過實證研究得出，利率期限結構與宏觀經(jīng)濟變量之間存在相互影響關系。在解釋力度方面，利率期限結構的變化可以解釋經(jīng)濟產(chǎn)出和通貨膨脹的變動，解釋力度在15％以上，而對于貨

4、幣供應量和股票市場流通市值的解釋力度則都在10%以下，總體上能體現(xiàn)出利率期限結構經(jīng)濟警示器的作用。經(jīng)濟產(chǎn)出和利率期限結構之間存在相互影響關系，并且當期經(jīng)濟產(chǎn)出的變動對利率期限結構的影響是中短期的，同時，通貨膨脹也對利率期限結構存在較強的影響關系。對應的，除經(jīng)濟產(chǎn)出之外的宏觀經(jīng)濟變量受利率期限結構的影響則相對較弱。在Granger因果分析上，宏觀經(jīng)濟對利率期限結構的信息傳導是有效的，而利率期限結構對宏觀經(jīng)濟的信息傳導是無效的。以上說明，我