1、并購(gòu)績(jī)效一直以來就是上市公司研究的一個(gè)熱點(diǎn)問題。從歷次企業(yè)并購(gòu)浪潮來看，從第二次并購(gòu)浪潮產(chǎn)生開始，混合并購(gòu)一直占據(jù)著重要的地位，并在第三次企業(yè)并購(gòu)浪潮中成為主要的并購(gòu)形式。采取混合并購(gòu)這一戰(zhàn)略的出發(fā)點(diǎn)是多元化經(jīng)營(yíng)有助于公司保持業(yè)績(jī)平穩(wěn)，有利于公司抵御各種商海風(fēng)浪的沖擊。 從我國(guó)企業(yè)混合并購(gòu)現(xiàn)狀來看，有些企業(yè)確實(shí)能夠通過混合并購(gòu)實(shí)現(xiàn)了提升企業(yè)業(yè)績(jī)的初衷，但也有些企業(yè)盲目跟風(fēng)，使得并購(gòu)難以形成規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益和互補(bǔ)效應(yīng)，損害了公司業(yè)績(jī)。

2、因此，企業(yè)的混合并購(gòu)中的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)是如何產(chǎn)生的？這種效應(yīng)在我國(guó)上市公司并購(gòu)中體現(xiàn)出來了嗎？又如何來評(píng)估這種效應(yīng)呢？這是企業(yè)進(jìn)行混合并購(gòu)行為研究時(shí)必須回答的問題。 本文在對(duì)我國(guó)企業(yè)混合并購(gòu)多元化的現(xiàn)狀及存在的問題進(jìn)行分析和總結(jié)的基礎(chǔ)上，以2004、2005年我國(guó)實(shí)施混合型并購(gòu)的90家上市公司為樣本，對(duì)并購(gòu)事件前后的股票市場(chǎng)反應(yīng)分別進(jìn)行了短期和長(zhǎng)期績(jī)效的實(shí)證分析，并且對(duì)屬于不同行業(yè)、不同性質(zhì)樣本公司的并購(gòu)事件進(jìn)行詳細(xì)的分類分析。在研究

3、方法上，采用了目前國(guó)外運(yùn)用比較成熟的股票價(jià)格波動(dòng)測(cè)算方法，來對(duì)整個(gè)證券市場(chǎng)的并購(gòu)事件的市場(chǎng)反應(yīng)績(jī)效進(jìn)行衡量，并用BHAR(長(zhǎng)期持有并購(gòu)買超額收益率)法來衡量股票市場(chǎng)混合并購(gòu)事件的長(zhǎng)期并購(gòu)效應(yīng)。 通過本文詳細(xì)分析和縝密計(jì)算，可以得出結(jié)論：混合并購(gòu)能夠?yàn)槟繕?biāo)公司創(chuàng)造價(jià)值，混合型并購(gòu)在短期內(nèi)能夠?yàn)楣蓶|帶來顯著的溢價(jià)，長(zhǎng)期的績(jī)效表現(xiàn)則比較有限。針對(duì)不同性質(zhì)的并購(gòu)公司，民營(yíng)性質(zhì)公司進(jìn)行混合并購(gòu)的效果不如國(guó)有公司并購(gòu)效果好；處于不同產(chǎn)業(yè)生命