1、高新技術(shù)企業(yè)較之傳統(tǒng)企業(yè)，信息的非對(duì)稱(chēng)性更加突出，它包括至少兩個(gè)層次的信息不對(duì)稱(chēng)：一是企業(yè)外部與內(nèi)部之間的信息非對(duì)稱(chēng)性，即股東與經(jīng)營(yíng)管理者之間信息的不對(duì)稱(chēng)性。這一層次的信息不對(duì)稱(chēng)性與傳統(tǒng)企業(yè)相一致，而且在高新技術(shù)企業(yè)中還強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)資本家(特殊股東)與企業(yè)管理者之間的信息不對(duì)稱(chēng)性；二是企業(yè)內(nèi)部管理者與企業(yè)內(nèi)部技術(shù)開(kāi)發(fā)人員之間信息的不對(duì)稱(chēng)性，甚至包括技術(shù)人員本身對(duì)技術(shù)市場(chǎng)價(jià)值的無(wú)從把握。正因?yàn)檫@兩個(gè)層次的信息不對(duì)稱(chēng)性，一方面導(dǎo)致高新技術(shù)企業(yè)較

2、之傳統(tǒng)企業(yè)具有更高的風(fēng)險(xiǎn)性，引入風(fēng)險(xiǎn)資本成為其最佳選擇，從而使風(fēng)險(xiǎn)資本在公司治理中起到獨(dú)特作用。另一方面導(dǎo)致高新技術(shù)企業(yè)人力資本較之傳統(tǒng)企業(yè)具有更為核心的地位，對(duì)人力資本的激勵(lì)和約束更是公司治理中的重點(diǎn)。 同樣，也因?yàn)楦咝录夹g(shù)企業(yè)兩個(gè)層次的信息不對(duì)稱(chēng)性，高新技術(shù)企業(yè)與傳統(tǒng)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)側(cè)重點(diǎn)也有所不同：傳統(tǒng)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)一般是指權(quán)益資本與債務(wù)資本的結(jié)構(gòu)；而高新技術(shù)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)更側(cè)重于權(quán)益性資本結(jié)構(gòu)，即人力資本與風(fēng)險(xiǎn)資本共享創(chuàng)新收

3、益，共擔(dān)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)的資本結(jié)構(gòu)。其股權(quán)一般分為風(fēng)險(xiǎn)投資者股權(quán)、技術(shù)創(chuàng)業(yè)家股權(quán)和技術(shù)創(chuàng)新勞動(dòng)者股權(quán)。因此高新技術(shù)股權(quán)的市場(chǎng)價(jià)值可寫(xiě)成為：E=Ei+Es+Et。本文則把技術(shù)創(chuàng)業(yè)家股權(quán)與技術(shù)創(chuàng)新勞動(dòng)者股權(quán)，都?xì)w為高新技術(shù)企業(yè)人力資本，形成人力資本雇傭風(fēng)險(xiǎn)資本。高新技術(shù)企業(yè)治理優(yōu)化即指減少兩個(gè)層次的信息不對(duì)稱(chēng)性，規(guī)避人力資本所有者的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)，分散風(fēng)險(xiǎn)投資家的投資風(fēng)險(xiǎn)。 因此，在兩個(gè)層次的信息不對(duì)稱(chēng)下，高新技術(shù)企業(yè)治理的優(yōu)化應(yīng)該是沿