1、伴隨著經(jīng)濟全球化和經(jīng)濟一體化的趨勢，全球金融市場迅猛發(fā)展，金融市場呈現(xiàn)出前所未有的波動，金融機構(gòu)面臨的風(fēng)險加劇。風(fēng)險管理問題成為現(xiàn)代金融機構(gòu)的基礎(chǔ)和核心。 自2001年第一只開放式基金在我國成立以來，開放式基金如雨后春筍，在我國迅速發(fā)展起來，成為我國金融機構(gòu)中重要的投資工具之一。但在我國證券投資基金市場還不成熟條件下，如何建立科學(xué)的現(xiàn)代風(fēng)險管理體系，防范和控制開放式基金風(fēng)險，已成為投資者、基金經(jīng)理和證券監(jiān)管部門亟待解決的問題。開

2、放式基金面臨著眾多風(fēng)險，其中最主要的是市場風(fēng)險和流動性風(fēng)險。從我國投資環(huán)境來看，開放式基金的流動風(fēng)險是市場風(fēng)險的一種表現(xiàn)形式，最終決定力量還是市場風(fēng)險。風(fēng)險度量是風(fēng)險管理中的一個重要階段，因而如何通過歷史數(shù)據(jù)準確、直觀地反映市場風(fēng)險水平成為風(fēng)險度量的重要內(nèi)容。本文旨在用定量分析的方法度量開放式基金的市場風(fēng)險。 本文首先分析研究十只開放式基金收益率的特征發(fā)現(xiàn)：該時間序列不服從正態(tài)分布，具有和其它金融時間序列一樣的尖峰厚尾特征，存在

3、異方差現(xiàn)象。在研究刻畫股票收益率波動的GARCH模型中發(fā)現(xiàn)開放式基金收益率的波動情況也能用該模型擬合。由于收益率序列具有較厚的尾部，引入刻畫厚尾特征的t分布和廣義差分力求更精確估計在險價值。實證分析部分比較基于正態(tài)分布、t分布和廣義差分分布下VaR-GARCH模型的在險價值，發(fā)現(xiàn)這三個模型都能較好估計VaR值，而且正態(tài)分布下VaR-GARCH模型下的估計值更精確。因此本文用正態(tài)分布下VaR-GARCH模型對我國十只股票型開放式基金市場風(fēng)