1、近年來，我國房地產(chǎn)業(yè)在高速發(fā)展的過程中遭遇融資瓶頸，而另一方面，國內(nèi)蘊(yùn)藏著巨大的民間資本卻缺乏高效回報的投資出口。作為能同時有效解決上述兩大癥結(jié)的利器，房地產(chǎn)信托投資基金在中國的崛起將是中國房地產(chǎn)業(yè)和資本市場發(fā)展的必然趨勢，因而也備受國內(nèi)業(yè)界的期待。美國是房地產(chǎn)信托投資基金產(chǎn)生的搖籃，經(jīng)過40多年的發(fā)展，美國擁有世界最大、運(yùn)行最好的房地產(chǎn)信托投資基金。鑒于此，積極、充分地做好美國的房地產(chǎn)信托投資基金的研究，這對于促進(jìn)我國房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展具有

2、重要的理論及現(xiàn)實(shí)意義。
　　但凡金融投資品，風(fēng)險管理往往是影響其回報的決定性因素。美國房地產(chǎn)信托投資基金作為一種房地產(chǎn)證券化產(chǎn)品，本身所蘊(yùn)含的風(fēng)險因素更具特殊性和復(fù)雜性，兼具了房地產(chǎn)業(yè)、資本市場和基金運(yùn)作過程中的多重風(fēng)險，因此其風(fēng)險管理研究也絕非一般的投資基金的風(fēng)險管理體系所能代替?；诖?，本文試圖對美國房地產(chǎn)信托投資基金中的風(fēng)險管理，這一目前缺乏系統(tǒng)研究卻又至關(guān)重要的問題作出討論，以此希望能對國內(nèi)的房地產(chǎn)信托投資基金探索起到拋磚

3、引玉的作用，繼而為國內(nèi)房地產(chǎn)信托投資基金的早日引進(jìn)夯實(shí)基礎(chǔ)。
　　本研究按照風(fēng)險管理的過程，從美國房地產(chǎn)信托投資基金風(fēng)險的識別、評估和管理三個方面進(jìn)行系統(tǒng)研究。風(fēng)險識別過程用到了樹枝圖分析法和風(fēng)險核對表法，對風(fēng)險的類別和生成原因做出了描述。風(fēng)險評估過程使用目前較為前沿的風(fēng)險計量工具，風(fēng)險價值法（VAR），對美國房地產(chǎn)信托投資基金整體和部分投資項目的在險價值做出識別。風(fēng)險控制部分運(yùn)用風(fēng)險價值約束下的均值——方差模型，針對美國房地產(chǎn)信