1、隨著中國(guó)由計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌的深化，公司治理問(wèn)題成為制約我國(guó)企業(yè)發(fā)展的瓶頸。構(gòu)架合理的公司治理結(jié)構(gòu)，提高企業(yè)績(jī)效，實(shí)現(xiàn)效益最大化是擺在我國(guó)企業(yè)面前的一大課題。 本文的理論分析通過(guò)對(duì)利益相關(guān)者、公司治理及公司績(jī)效的邏輯關(guān)系的梳理，得出提高公司績(jī)效的根本途徑是完善各利益相關(guān)者的財(cái)務(wù)管理。利益相關(guān)者的財(cái)務(wù)管理是公司治理的核心內(nèi)容，其存在的目的是對(duì)利益相關(guān)者之間的財(cái)務(wù)關(guān)系不斷地調(diào)整，這種調(diào)整需要通過(guò)發(fā)揮公司治理結(jié)構(gòu)的作用才能實(shí)現(xiàn)(王

2、竹泉，2003)。因而，要從根本上提高企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效，如何安排和協(xié)調(diào)各利益相關(guān)者的責(zé)權(quán)利關(guān)系就成了關(guān)鍵所在。 既然公司治理的核心是利益相關(guān)者的財(cái)務(wù)管理，那么公司治理結(jié)構(gòu)的核心就一定是利益相關(guān)者的財(cái)務(wù)機(jī)制。利益相關(guān)者財(cái)務(wù)機(jī)制所體現(xiàn)的，正是如何合理安排和協(xié)調(diào)利益相關(guān)者之間的責(zé)、權(quán)、利關(guān)系(王竹泉，2003)。這成為公司治理的關(guān)鍵，也是建立現(xiàn)代企業(yè)制度、提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的關(guān)鍵。如何建立和完善利益相關(guān)者的財(cái)務(wù)機(jī)制成為擺在我們面前的一大課

3、題。 本文的實(shí)證研究正是以“公司治理的核心是利益相關(guān)者的財(cái)務(wù)管理”這一論斷為起點(diǎn)，在最能代表中國(guó)企業(yè)發(fā)展?fàn)顩r的上市公司中，選取一個(gè)區(qū)域性的具體代表——1 999-2003年山東省67家上市公司的269個(gè)樣本進(jìn)行研究。通過(guò)對(duì)這些樣本的公司利益相關(guān)者財(cái)務(wù)狀況的實(shí)證分析，嘗試從利益相關(guān)者財(cái)務(wù)管理的角度，解析各利益相關(guān)者對(duì)公司增值的分享比例同公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效之間的關(guān)系，并從中得出一些結(jié)論：山東上市公司提高企業(yè)的短期經(jīng)營(yíng)績(jī)效的途徑為通過(guò)降低股