1、本文選取1998-2002年間，596家非金融類(lèi)上市公司為樣本，利用RZ模型，采用均衡面板數(shù)據(jù)(BalancedPanelData)的統(tǒng)計(jì)方法進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，試圖發(fā)現(xiàn)源于發(fā)達(dá)資本市場(chǎng)的傳統(tǒng)資本結(jié)構(gòu)理論靜態(tài)權(quán)衡理論(StaticTrade-offTheory)及融資序列理論(PeckingOrderTheory)對(duì)于解釋中國(guó)上市公司資本結(jié)構(gòu)選擇的適用程度。研究發(fā)現(xiàn)中國(guó)上市公司的資本結(jié)構(gòu)符合簡(jiǎn)單的融資序列模式的理論假設(shè)(Fama和French

2、，2002)，即公司的資本結(jié)構(gòu)比率與公司資產(chǎn)的有形性以及盈利能力負(fù)相關(guān)，與公司規(guī)模和成長(zhǎng)機(jī)會(huì)正相關(guān)。上市公司的負(fù)債比率與國(guó)有股及法人股比重正相關(guān)。再者，上市公司的資本結(jié)構(gòu)存在明顯的行業(yè)特征?？疾榱斯墒袑?duì)資本結(jié)構(gòu)的影響，以1992-2002年為觀測(cè)區(qū)間，滬、深股市A股市場(chǎng)的所有非金融類(lèi)上市公司為樣本，采用Fama-Macbeth方法研究我國(guó)上市公司資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整能力及調(diào)整手段，發(fā)現(xiàn)一年內(nèi)，上市公司的資本結(jié)構(gòu)變動(dòng)有近三分之一的原因來(lái)自股票市