1、畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)）文獻(xiàn)綜述題目：房地產(chǎn)板塊上市公司股利政策研究一、前言部分股利政策是上市公司將稅后收益在股東和留存收益之間進(jìn)行合理配置的策略。股利政策是公司財(cái)務(wù)的一個(gè)重要領(lǐng)域，一方面，它是公司籌資、投資活動(dòng)的邏輯延續(xù)，是其理財(cái)活動(dòng)的必然結(jié)果。另一方面，恰當(dāng)?shù)墓衫?，不僅可以樹(shù)立起了良好的公司形象，而且能激發(fā)廣大投資者對(duì)公司持續(xù)及追加投資的熱情，從而使公司獲得長(zhǎng)期、穩(wěn)定的發(fā)展條件和機(jī)會(huì)。中國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展十余年來(lái)，上市公司越來(lái)越多，股利政策

2、各有差異，但總的來(lái)說(shuō)存在許多不規(guī)范行為，房地產(chǎn)板塊上市公司的股利分配中存在嚴(yán)重的短期行為和股利支付水平盡管有所提高但仍普遍較低的情況。目前我國(guó)上市公司對(duì)股利政策普遍不夠重視，股利政策制定的盲目性和隨意性很大，部分分配方案既不符合財(cái)務(wù)決策的相關(guān)原則，也不符合股東利益的要求，由于中國(guó)證券市場(chǎng)歷史的原因，與其他板塊相比，房地產(chǎn)行業(yè)情況更為復(fù)雜?？傮w來(lái)說(shuō)房地產(chǎn)板塊的現(xiàn)狀有：分配股利的公司數(shù)量近年來(lái)雖有所增加，但總體來(lái)說(shuō)仍然較少；派現(xiàn)公司在分配股

3、利的公司中所占比率仍然較低，但整體呈上升趨勢(shì)；股利支付水平盡管有所提高，但仍普遍較低。我國(guó)房地產(chǎn)上市公司的股權(quán)制衡度較低，樣本的股權(quán)制衡度的平均數(shù)為0.6，處在一個(gè)比較低的水平。而又由于我國(guó)房地產(chǎn)上市公司的股權(quán)集中度較高，所以這就勢(shì)必形成了我國(guó)房地產(chǎn)上市公司普遍存在控股股東的情況?？毓晒蓶|的存在，使得大股東和小股東之間的代理成本問(wèn)題更加突出。二、主題部分（一）國(guó)外關(guān)于房地產(chǎn)板塊上市公司股利政策的研究（一）國(guó)外關(guān)于房地產(chǎn)板塊上市公司股利政

4、策的研究股利政策是公司期末在平衡內(nèi)外部相關(guān)集團(tuán)利益的基礎(chǔ)上對(duì)提取了各種公積金后的凈利潤(rùn)如何進(jìn)行分配的決策。股利政策是現(xiàn)代公司理財(cái)活動(dòng)的三大核心內(nèi)容之一。自Lintner（1956）開(kāi)創(chuàng)性研究揭開(kāi)了股利理論研究的序幕以來(lái)，西方財(cái)務(wù)學(xué)界對(duì)股利理論和實(shí)證分析的研究成果較多，但至今尚未取得一致結(jié)果，“股利之謎”懸而未決，所以股利政策仍是目前研究的熱點(diǎn)問(wèn)題，是尚未解決的財(cái)（二）國(guó)內(nèi)對(duì)于房地產(chǎn)板塊上市公司股利政策的研究（二）國(guó)內(nèi)對(duì)于房地產(chǎn)板塊上市公

5、司股利政策的研究1、房地產(chǎn)板塊上市公司股利政策特點(diǎn)原紅旗（2004）認(rèn)為，房地產(chǎn)業(yè)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的晴雨表房地產(chǎn)市場(chǎng)的發(fā)展對(duì)于增強(qiáng)區(qū)域產(chǎn)業(yè)綜合競(jìng)爭(zhēng)力具有重要意義。股利政策作為公司經(jīng)營(yíng)行為和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的反映與折射，會(huì)對(duì)公司的股票市價(jià)和公司的市場(chǎng)形象產(chǎn)生至深且巨的影響。到2006年底，滬深兩市房地產(chǎn)企業(yè)一共83家，總市值一共7975.01億元，流通市值一共3830.46億元，占總市值的48.03%，可以看出從股權(quán)分置改革以來(lái)，房地產(chǎn)市場(chǎng)的開(kāi)放程

6、度在整個(gè)資本市場(chǎng)中走在前列，其股利政策也更具有說(shuō)服力。對(duì)于房地產(chǎn)企業(yè)而言按照MM股利無(wú)關(guān)理論無(wú)論股利支付率如何變動(dòng)對(duì)股權(quán)資本成本和股票價(jià)格不會(huì)產(chǎn)生任何影響。按照股利的“手中之鳥(niǎo)”理論企業(yè)發(fā)放的股利越多投資者認(rèn)為投資的風(fēng)險(xiǎn)越小股權(quán)資本成本會(huì)降低。羅宏（2008）中認(rèn)為現(xiàn)金股利的分配能夠發(fā)揮公司治理效應(yīng)，有效于公司價(jià)值的提升。要治理上市公司的不分配現(xiàn)象，提高上市公司的現(xiàn)金股利分配水平、充分發(fā)揮現(xiàn)金股利的治理效應(yīng)，優(yōu)化公司治理水平、加強(qiáng)投資者

7、保護(hù)是當(dāng)前面臨的必然選擇。我國(guó)地產(chǎn)上市公司比較偏愛(ài)股票股利，并且股票股利的支付水平也比較高。從理論上講，上市公司分配股票股利只是對(duì)所有者權(quán)益下不同項(xiàng)目的增減調(diào)整，不會(huì)影響公司的現(xiàn)金流量，股東財(cái)富也不會(huì)改變，因此股票股利的發(fā)放應(yīng)無(wú)實(shí)質(zhì)性的經(jīng)濟(jì)含義。發(fā)放股票股利，股東的確得到了額外的普通股票，但是他們?cè)谄髽I(yè)中的股權(quán)比例不變，股票的市場(chǎng)價(jià)格成比例下降，因此每個(gè)股東所擁有股權(quán)的總價(jià)值也不變。陳國(guó)輝趙春光（2000）指出前我國(guó)房地產(chǎn)上市公司的股權(quán)

8、集中度還是處在一個(gè)較高的水平，但有不斷減低的趨勢(shì)。房地產(chǎn)上市公司的流通股在公司股本中占有較大的比重。但是，相比其他歐美國(guó)家的百分之百全部流通股來(lái)說(shuō)，我國(guó)房地產(chǎn)的流通股比例還是顯得非常低。2、房地產(chǎn)板塊上市公司股利政策的問(wèn)題李常青（2001）指出公司永遠(yuǎn)需要股利政策，但是沒(méi)有永遠(yuǎn)的股利政策。我國(guó)的證券市場(chǎng)是個(gè)新興的市場(chǎng)，充滿活力和挑戰(zhàn)，有許多問(wèn)題值得從業(yè)者思考，股利支付水平盡管有所提高但仍普遍較低，股利政策制定的適合與否對(duì)房地產(chǎn)板塊上市公