1、畢業(yè)論畢業(yè)論文文獻(xiàn)文文獻(xiàn)綜述題目：目：滬深滬深300指數(shù)與股指期指數(shù)與股指期貨關(guān)系的關(guān)系的實(shí)證實(shí)證研究研究1、引言繼不久前推出創(chuàng)業(yè)板之后，股指期貨的推出，被普遍視為中國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展此后順理成章的步驟。這舉措將為機(jī)構(gòu)投資者提供避險(xiǎn)工具，并能在長(zhǎng)期降低市場(chǎng)波動(dòng)性。盡管2007年國(guó)務(wù)院頒布了正式批準(zhǔn)金融期貨期權(quán)交易的規(guī)定，但考慮到衍生品的巨大潛在風(fēng)險(xiǎn)以及20世紀(jì)90年代早期衍生品交易嘗試期間所遇到的問題，衍生品的推出一直進(jìn)展緩慢。中國(guó)金融期貨

2、交易所(CFFE)于2006年成立后不久即開始了有期貨經(jīng)紀(jì)公司、證券公司、基金管理公司、商業(yè)銀行以及保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)管理子公司參與的股指期貨模擬交易。2007年6月，CFFE批準(zhǔn)了與滬深300指數(shù)掛鉤的首份股指期貨合約，設(shè)置了防止過度波動(dòng)的規(guī)定，比如當(dāng)合約價(jià)格較前一交易日收盤價(jià)的變動(dòng)幅度超過6%且持續(xù)時(shí)間超過5分鐘時(shí)停板。此外，股指期貨當(dāng)日較前一交易日的漲跌幅不得超過10%。為了制止投機(jī)，草擬規(guī)定設(shè)置了散戶參與成本壁壘－滬深300指數(shù)乘數(shù)

3、為300元人民幣點(diǎn)，最低保證金要求為10%。因此在3500點(diǎn)的水平，投資者購(gòu)買一份股指期貨合約需要花費(fèi)105000元人民幣。股指期貨的推出將成為中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展進(jìn)程中的一個(gè)里程碑，將開啟A股市場(chǎng)的新紀(jì)元。首先、股指期貨將有助于增加A股市場(chǎng)的流動(dòng)性。這些新金融工具的批準(zhǔn)將提高上海作為國(guó)際金融中心的地位，使上海能夠在長(zhǎng)期與香港更為有效地抗衡。其次、大市值、指數(shù)成份股將成為市場(chǎng)增加的資金流入的最大受益者。國(guó)內(nèi)證券公司是最顯而易見的受益者。最后

4、、合格境外機(jī)構(gòu)投資者(QFII)投資額度將變得緊俏，因?yàn)橥赓Y機(jī)構(gòu)只要能夠取得QFII投資額度，就可進(jìn)行股指期貨交易。股指期貨與滬深300指數(shù)的研究就顯得十分重要了，通過對(duì)其關(guān)系的模型分析對(duì)于投資者較好的把握市場(chǎng)信息，及時(shí)規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)行套期保值和投機(jī)有很重要的影響。由于我國(guó)股指期貨市場(chǎng)起步較晚，體系制度還不健全，存在很多的漏洞，因此分析國(guó)外相關(guān)研究成果對(duì)于我國(guó)有相當(dāng)大的借鑒意義，對(duì)彭子云以IF1005股指期貨和滬深300指數(shù)的高頻收益

5、率數(shù)據(jù)為研究對(duì)象，采用Granger因果檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)股指期貨和現(xiàn)貨指數(shù)收益率存在相互引導(dǎo)的關(guān)系，通過建模得出了滬深300指數(shù)當(dāng)期收益率由滬深300指數(shù)滯后1~2分鐘收益率，IF1005股指期貨當(dāng)期、滯后1~4分鐘及先行1分鐘收益率共同決定的結(jié)論。此外，通過EGARCH（1，1）的波動(dòng)率模型，發(fā)現(xiàn)股指期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)都對(duì)利空消息的反應(yīng)要比利好消息劇烈，并且由波動(dòng)溢出分析得出兩個(gè)市場(chǎng)相互存在波動(dòng)溢出效應(yīng)的結(jié)論劉考場(chǎng)、李樹丞、舒楊（2008）

6、則認(rèn)為股指期貨是一把雙刃劍，其對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)波動(dòng)性、流動(dòng)性及市場(chǎng)效應(yīng)等方面影響波動(dòng)的不確定性是監(jiān)管者遲遲沒有推出股指期貨的原因所在。市場(chǎng)波動(dòng)性(Volatility)是市場(chǎng)價(jià)格對(duì)倍息的反映而引起的波動(dòng)程度，描述了市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)程度。本文采用收益率(也稱為報(bào)酬率)的標(biāo)準(zhǔn)差或方差來衡量波動(dòng)性。在此，股指期貨和現(xiàn)貨的收益率以對(duì)數(shù)收益率計(jì)量，即設(shè)Pt為t期的指數(shù)值，Pt—1為t1期末的相應(yīng)值，Rt表示t期指數(shù)的收益率則Rt=Ln(Pt)Ln(Pt1)1

7、00%.。本項(xiàng)實(shí)涯分析就研變方法進(jìn)行了創(chuàng)新性的嘗試，在GARCH模型的標(biāo)準(zhǔn)型基礎(chǔ)上設(shè)計(jì)了一個(gè)虛擬變量d1，通過d1的賦值界定了數(shù)據(jù)資料的時(shí)間特征，而d1的系數(shù)r則是表現(xiàn)波動(dòng)性變化的代理參數(shù)，反映了指數(shù)期貨上市前后市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的變化程度。趙沂蒙（2008）運(yùn)用最小方差模型對(duì)中國(guó)現(xiàn)有四個(gè)主要指數(shù)進(jìn)行實(shí)證分析認(rèn)為我國(guó)現(xiàn)有的四個(gè)主要指數(shù)中，上證綜指最適合作為股指期標(biāo)的指數(shù)，它不儀具有最優(yōu)的套期保值效率，套期保值成本也較低。深綜指雖然套期保值成本

8、最低，但其套期保值效率也最低，這主要是由于根據(jù)基金組合建立的現(xiàn)貨頭寸日收益與深綜指日收益的相關(guān)性不高，這可能是深市停發(fā)新股，導(dǎo)致深市被關(guān)注程度下降所致。深成指的套期保值效率尚可，但成本較高，而且深成指受個(gè)別成份指數(shù)股的影響較大，不宜作為股指期貨標(biāo)的指數(shù)180指數(shù)表現(xiàn)不佳僅在套期保值效率方面強(qiáng)于深綜指，這與最初的設(shè)計(jì)韌衷相違背這一方面與現(xiàn)貨頭寸中180指數(shù)樣本段所占比重有關(guān)，即若現(xiàn)貨又寸中180指數(shù)樣本股所占比重人，則180指數(shù)套期保值效