1、本科畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文）開題報(bào)告題目浙江上市公司股利政策研究一、論文選題的背景、意義：一、論文選題的背景、意義：（一）背景（一）背景由于西方證券業(yè)發(fā)展成熟，且西方股利理論研究從20世紀(jì)50年代到現(xiàn)在已經(jīng)有半個(gè)世紀(jì)的時(shí)間，總的來說，西方股利政策方面的研究有了較好的發(fā)展。然而，縱觀整個(gè)金融學(xué)界的股利理論研究，迄今為止沒有得到大家都認(rèn)同的結(jié)論。在我國，上海證券交易所是在1990年12月19日成立，經(jīng)過20年的發(fā)展雖然我國證券市場(chǎng)也取得了巨大的成就

2、，但是與西方成熟的證券市場(chǎng)相比，我國證券市場(chǎng)還存在著很多的問題，而上市公司的股利政策就是其中的一個(gè)亟待解決的問題。股利政策的選擇，與企業(yè)所處的宏觀、微觀環(huán)境密切相關(guān)，所以即使國內(nèi)外已有很多的股利理論，對(duì)于某個(gè)區(qū)域并不一定適用。例如，股利理論所要求的前提條件就是其中的一個(gè)例子。鑒于此，本文選擇了某個(gè)區(qū)域的上市公司來研究，即浙江上市公司的股利政策作為研究的對(duì)象。（二）意義（二）意義公司股利政策恰當(dāng)與否，對(duì)上市公司自身、投資者以及資本市場(chǎng)的發(fā)

3、展都有重要的影響。對(duì)于上市公司來說，恰當(dāng)?shù)墓衫?，有利于其在資本市場(chǎng)上樹立良好的形象，為其進(jìn)一步發(fā)展創(chuàng)造機(jī)會(huì)和條件；對(duì)于投資者來說，恰當(dāng)?shù)墓衫哂欣谕顿Y者正確理解上市公司經(jīng)營狀況，為其今后的投資提供依據(jù)；對(duì)于整個(gè)資本市場(chǎng)來說，恰當(dāng)?shù)墓衫哂欣谡麄€(gè)資本市場(chǎng)健康、有序的發(fā)展。由于我國的股利理論缺乏，使得實(shí)務(wù)混亂，首先，我國上市公司中存在股利支付水平和支付時(shí)間隨意性較大、股利分配形式繁多等現(xiàn)象，因而股利政策的研究符合上市公司的實(shí)際需

4、要。再者，對(duì)于上市公司而言，股利政策需平衡公司未來發(fā)展需要和股東對(duì)本期利益的需求之間的矛盾。通過本次研究可以為上市公司的股利發(fā)放與否、發(fā)放水平、發(fā)放方式以及何時(shí)發(fā)放提供參考意見。對(duì)于投資者而言，可以了解上市公司股利政策，提高風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。（三）文獻(xiàn)綜述（三）文獻(xiàn)綜述間存在信息不對(duì)稱，管理當(dāng)局占有更多的關(guān)于企業(yè)未來現(xiàn)金流量、投資機(jī)會(huì)和盈利前景等方面的信息。管理當(dāng)局往往以股利作為傳遞公司未來前景的信號(hào)，從而直接影響公司的股票價(jià)格。當(dāng)股利支付率上

5、升時(shí)，公司股票價(jià)格上升；當(dāng)股利支付率下降時(shí)，公司股票價(jià)格下降。埃爾頓和格魯勃(EltonGruber1970)、萊克和斯科爾斯(1974)等人，他們從股東的邊際稅率出發(fā)，提出“追隨者效應(yīng)理論”?！白冯S者效應(yīng)理論”認(rèn)為現(xiàn)實(shí)中每個(gè)投資者所處的稅收等級(jí)不同，有的邊際稅率高，如富有的投資者，偏好低股利支付率或不支付股利的股票；而有的邊際稅率低，如養(yǎng)老基金等，偏好高股利支付率的股票。據(jù)此，公司的任何股利政策都不可能滿足所有股東對(duì)股利的要求。達(dá)到均

6、衡時(shí)，高股利支付率的股票將吸引一類追隨者，由處于低邊際稅率的投資者持有；而低股利支付率的股票將吸引另一類追隨者，由處于高邊際稅率的投資者持有。該理論實(shí)際上是股利無關(guān)論。伊斯特布魯克(1984)認(rèn)為，股利分配減少代理成本。較多地派發(fā)股利有以下幾方面的好處：一方面使得公司內(nèi)部的現(xiàn)金減少，于是公司可以支配的閑余現(xiàn)金流量就相應(yīng)減少了，減小經(jīng)理為自己謀利的可能性，保護(hù)了外部股東的利益。另一方面無異于是對(duì)經(jīng)理們的監(jiān)督引入了第三者，使得經(jīng)理的行為得到

7、新股東和有關(guān)金融市場(chǎng)措施的監(jiān)督，而且公司要維持較高的股利支付率，則需要經(jīng)理付出更大的努力，這樣不僅股東的代理成本得到了分?jǐn)?，而且?jīng)理們的行為也得到了規(guī)范。除了以上幾種有代表性的理論外，20世紀(jì)80年代之后，米勒、謝弗林和史特德曼等學(xué)者將行為科學(xué)、心理學(xué)等學(xué)科引進(jìn)并且應(yīng)用于股利政策研究中，著重從行為學(xué)的角度探討股利政策，開創(chuàng)了不少新的理論。其中，馬爾科姆貝克和紐約大學(xué)斯特恩商學(xué)院的杰弗里（MalcolmBaker&JeffreyWurgl