1、開(kāi)題報(bào)告開(kāi)題報(bào)告浙江省上市公司并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)浙江省上市公司并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)一、立論依據(jù)1.研究意義、預(yù)期目標(biāo)研究意義：資料表明，所有的并購(gòu)事件中真正成功的案例并不多，多數(shù)并購(gòu)活動(dòng)并沒(méi)有達(dá)到預(yù)期目標(biāo)，甚至有部分企業(yè)在并購(gòu)后面臨各種困難，其中財(cái)務(wù)困境居多，而導(dǎo)致并購(gòu)失敗的一個(gè)非常關(guān)鍵的因素就是財(cái)務(wù)因素。并購(gòu)活動(dòng)是由很多部分組成，而財(cái)務(wù)活動(dòng)貫穿著整個(gè)過(guò)程，是并購(gòu)活動(dòng)必須考慮的風(fēng)險(xiǎn)。因此，從財(cái)務(wù)角度對(duì)并購(gòu)進(jìn)行針對(duì)性的研究很有必要。研究浙江省上市公

2、司企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，可以對(duì)上市公司并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因、種類(lèi)和評(píng)價(jià)進(jìn)行分析，并探尋解決并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的具體措施。預(yù)期目標(biāo)：研究浙江省上市公司并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，希望可以通過(guò)本項(xiàng)目的研究，學(xué)習(xí)國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)于并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的研究理論和研究思路，了解國(guó)內(nèi)外特別是浙江省上市公司的并購(gòu)現(xiàn)狀，研究并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因，以及探索控制風(fēng)險(xiǎn)之路。2.國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀國(guó)外研究現(xiàn)狀國(guó)外學(xué)者研究并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)較國(guó)內(nèi)早，而西方企業(yè)對(duì)于并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的管理經(jīng)驗(yàn)更加豐富和完善，因此，從

3、理論研究的角度看，國(guó)外學(xué)者對(duì)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的研究比較深入，尤其是對(duì)并購(gòu)動(dòng)因理論的研究。國(guó)外對(duì)于并購(gòu)理論的研究主要有以下觀點(diǎn)：代理理論、效率理論、信息理論、市場(chǎng)力量理論、稅收理論。代理理論包括管理主義理論、自大假說(shuō)和自由現(xiàn)金流量假說(shuō)。管理主義理論認(rèn)為代理問(wèn)題是因?yàn)槠髽I(yè)管理層與企業(yè)所有者的利益不一致而產(chǎn)生的問(wèn)題，當(dāng)企業(yè)所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)相分離時(shí)需要付出一定的代理成本，而其中一種降低代理成本的方法就是并購(gòu)。自大假說(shuō)說(shuō)的是并購(gòu)企業(yè)決策者過(guò)多地關(guān)注目標(biāo)企業(yè)

4、的未來(lái)價(jià)值而忽視了兩家企業(yè)合并后可能產(chǎn)生的負(fù)面協(xié)同效應(yīng)。關(guān)于這一點(diǎn)，普賴(lài)斯?普里切特、唐納德?魯濱遜、拉塞爾?克拉克森（2005）有發(fā)表過(guò)他們的觀點(diǎn)，他們認(rèn)為與收益一樣，兩家企業(yè)的問(wèn)題合到一起也會(huì)產(chǎn)生負(fù)面的協(xié)同效應(yīng)。一直以來(lái)，企業(yè)的最高管理層在通過(guò)并購(gòu)擴(kuò)張的時(shí)候，往往都忽視負(fù)協(xié)同效應(yīng)，有時(shí)，兼并可能會(huì)帶來(lái)毀滅性的影響，當(dāng)開(kāi)始做出實(shí)施收購(gòu)決策時(shí)，那些負(fù)面影響并不存在，但是在并購(gòu)?fù)瓿珊?，眾多?fù)面影響就會(huì)浮現(xiàn)出來(lái)。代理理論的第三種觀點(diǎn)是自由現(xiàn)

5、金流量假說(shuō)，管理者與股東在對(duì)自由現(xiàn)金流量的使用上存在利益沖突，很多時(shí)候企業(yè)管理者會(huì)將現(xiàn)金流量用于并購(gòu)而不管并購(gòu)能否增加股東財(cái)富，原因是對(duì)管理者來(lái)說(shuō)，這部分現(xiàn)金如果是付給股東的，那2有許多不確定因素，這些因素的變化都會(huì)影響企業(yè)并購(gòu)的各種預(yù)期與結(jié)果發(fā)生偏離，造成財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；二是信息不對(duì)稱(chēng)，信息不對(duì)稱(chēng)性對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響是一種決策影響，是通過(guò)并購(gòu)雙方處于信息不對(duì)稱(chēng)地位而導(dǎo)致錯(cuò)誤的決策，由于錯(cuò)誤的信息、錯(cuò)誤的估價(jià)而做出的錯(cuò)誤的決策，都會(huì)造成巨大的并

6、購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。3.參考文獻(xiàn)[1]崔凱風(fēng)云并購(gòu)[M]北京：機(jī)械工業(yè)出版社，2010[2]史佳卉企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制[M]北京：人民出版社，2006[3]黃凌靈關(guān)于企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題的探討[J]會(huì)計(jì)之友，2010（5）[4]郜建豪企業(yè)并購(gòu)動(dòng)因淺析[J]合作經(jīng)濟(jì)與科技，2008（7）[5]周達(dá)勇企業(yè)并購(gòu)動(dòng)因的理論分析[J]全國(guó)商情經(jīng)濟(jì)理論研究，2009（2）[6]劉慶軍企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與防范研究[J]現(xiàn)代商貿(mào)工業(yè)，2009（13）[7]王強(qiáng)

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