1、目錄1、黃金難有大趨勢(shì)機(jī)會(huì)............................................................................32、金融屬性對(duì)黃金價(jià)格的影響......................................................................42.1、黃金價(jià)格與美元指數(shù)................................

2、......................................52.2、黃金價(jià)格與實(shí)際利率......................................................................63、商品的價(jià)格進(jìn)入下行趨勢(shì)........................................................................74、黃金的機(jī)會(huì)博弈到了

3、后期........................................................................8圖表目錄圖1：黃金價(jià)格與CRB現(xiàn)貨綜合指數(shù)走勢(shì)趨于一致....................................................3圖2：影響商品價(jià)格的因素.....................................................

4、....................4圖3：黃金價(jià)格和美元指數(shù)走勢(shì).....................................................................6圖4：高通脹催生黃金大行情.......................................................................6圖5：主要國(guó)家CPI走勢(shì)..................

5、...........................................................7圖6：商品滯后于經(jīng)濟(jì)波動(dòng).........................................................................8圖7：商品的價(jià)格開(kāi)始向股市回歸...........................................................

6、........8圖8：黃金股指與黃金價(jià)格走勢(shì).....................................................................8圖9：黃金股指與滬深300走勢(shì).....................................................................8圖10：黃金與滬深300的PE估值.........................

7、............................................9圖11：黃金與滬深300的PB估值.....................................................................9表1：黃金價(jià)格單日漲跌幅超過(guò)7%的情形一覽........................................................5表2：黃金價(jià)格和實(shí)際

8、利率及通脹率的相關(guān)性.........................................................7利率信用經(jīng)濟(jì)配置商品配置黃金避險(xiǎn)圖2：影響商品價(jià)格的因素資料來(lái)源：Wind，2、金融屬性對(duì)黃金價(jià)格的影響黃金是一種特殊的商品，兼具商品與金融雙重屬性。作為商品的黃金主要用于科技工業(yè)領(lǐng)域和珠寶首飾制造，價(jià)格主要受供需影響。由于黃金具有投資價(jià)值、避險(xiǎn)價(jià)值，可以用作支付與儲(chǔ)藏，實(shí)現(xiàn)貨幣的功能，從而黃金又是一種

9、金融資產(chǎn)。黃金的多屬性決定了黃金的價(jià)格受到多種因素的影響。由于金融資產(chǎn)的波動(dòng)性遠(yuǎn)大于一般商品的波動(dòng)性，黃金的金融屬性更容易導(dǎo)致黃金的價(jià)格出現(xiàn)巨大的波動(dòng)。觀察歷史上黃金價(jià)格巨大波動(dòng)的情形，我們發(fā)現(xiàn)背后的原因多由黃金的金融屬性引起。主流的研究中經(jīng)常借助美元指數(shù)與實(shí)際利率來(lái)研判黃金價(jià)格的走勢(shì)，不可否認(rèn)，黃金價(jià)格與美元指數(shù)和實(shí)際利率均呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系。我們認(rèn)為美元指數(shù)和實(shí)際利率對(duì)黃金價(jià)格的影響更多的是方向上的指引，且有各自最佳適用的環(huán)境。美元指數(shù)