1、內容目錄12018年市場回顧：個股兩極分化，估值進入較低區(qū)間................................................41.1整體表現(xiàn)相對強勢，投資機會集中在一季度...................................41.2行業(yè)估值進入較低區(qū)間，優(yōu)質公司的估值溢價充分體現(xiàn).........................62行業(yè)保持穩(wěn)定增速，上市公司業(yè)績增速進一步放緩.......

2、............................................82.1縱向比較：營收增速略有提升，盈利能力有所下滑.............................82.2橫向比較：計算機板塊的成長性相對突出....................................103行業(yè)發(fā)展趨勢：流量紅利期終結，技術創(chuàng)新與應用場景結合..................................

3、.123.1流量快速增長，用戶紅利進一步衰減........................................123.2云計算：保持高速發(fā)展，盈利模式改變帶來價值重估..........................153.3人工智能：應用場景、大數據與技術的結合..................................1842019年投資策略：尋找聚焦賽道的長跑者.......................

4、........................................224.1用戶增量和商業(yè)模式創(chuàng)新紅利結束，短期內技術突破存在難度..................224.2投資策略：尋找聚焦主業(yè)、具備長期競爭優(yōu)勢的優(yōu)質企業(yè)......................245重點關注上市公司...................................................................

5、...............................265.1?？低暎?02415）.......................................................265.2蘇州科達（603660）.......................................................275.3用友網絡（600588）............................

6、...........................28圖表目錄圖1：2018年1月1日12月19日申萬一級行業(yè)漲跌幅...........................4圖2：2018年1月1日12月19日申萬一級行業(yè)漲跌幅（中位數，剔除新股）.......5圖3：2017、2018年各月計算機指數漲跌幅（%）...............................5圖4：2005年2018年12月19日申萬計算機行業(yè)漲跌幅

7、情況（%）................6圖5：行業(yè)PE絕對估值（中位數法，剔除負值）................................7圖6：行業(yè)相對估值（中位數法，剔除負值）....................................7圖7：行業(yè)PE絕對估值（整體法，剔除負值）..................................7圖8：行業(yè)相對估值（整體數法，剔除負值）..........

8、..........................7圖9：2017年前三季度各營收區(qū)間公司在2018年前三季度的平均同比營收增速......9圖10：計算機行業(yè)歷年收入增速...............................................9圖11：行業(yè)歷年凈利潤增速...................................................9圖12：計算機行業(yè)毛利率........

9、............................................10圖13：計算機行業(yè)凈利率....................................................10圖14：2018前三季度申萬計算機行業(yè)營收同比增速排名.........................10圖15：2018前三季度申萬計算機行業(yè)凈利潤同比增速排名.......................11圖

10、16：2014Q32018Q3營收與存貨對比........................................11圖17：2014Q32018Q3應收賬款與現(xiàn)金流對比..................................11圖18：手機出貨量..........................................................12圖19：智能手機出貨量..............

11、........................................12圖20：手機上網用戶數......................................................13圖21：手機上網滲透率......................................................13圖22：常用APP月活躍用戶數之和...........................

12、................13圖23：每用戶月均啟動APP個數.............................................1312018年市場回顧：個股兩極分化，估值進入較低區(qū)間1.1整體表現(xiàn)相對強勢，投資機會集中在一季度計算機板塊在2018年的走勢弱于大盤指數。自年初以來（1月1日12月19日），申萬計算機板塊下跌23.53%，而同期上證綜指下跌14.14%，深圳成指下跌24.26%，滬深300下跌

13、14.85%。計算機行業(yè)在弱勢市場中表現(xiàn)中等偏上，雖然相對上證綜指為負收益（8個百分點左右），但是在所有28個行業(yè)中名列第12位，但與之前的7名漲跌幅相當，實際上僅明顯次于銀行、休閑服務、采掘和食品飲料。圖1：2018年1月1日12月19日申萬一級行業(yè)漲跌幅0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%電傳有綜電輕汽機商通紡家交國醫(yī)鋼計非公房化農建建食采休銀子媒色合氣工車械業(yè)信織用通防藥鐵算銀用地工林筑筑品掘閑行金設制屬備造設

14、貿服電運軍生備易裝器輸工物機金事產融業(yè)牧裝材飲服漁飾料料務資料來源：Wind，財富證券剔除掉2018年新上市的個股后，計算機行業(yè)197只股票的全年漲跌幅中位數為28.53%。這197只股票中僅有26只上漲，上漲股票占全部股票的比重僅為13.20%，其中漲幅超過20%的股票有9只，漲幅最大的為衛(wèi)寧健康，全年上漲77.93%；下跌超過50%的股票有14只，跌幅最大的為凱瑞德，全年下跌75.78%。表1：1月1日12月19日計算機行業(yè)個股漲跌

15、幅榜（剔除2018年上市新股）股票名稱漲幅（%）關注點股票名稱跌幅（%）關注點衛(wèi)寧健康77.93互聯(lián)網醫(yī)療凱瑞德75.78殼資源和仁科技64.69互聯(lián)網醫(yī)療ST工新73.27人臉識別創(chuàng)業(yè)軟件63.93大數據達華智能66.88智能穿戴佳發(fā)教育53.14在線教育聚龍股份62.77區(qū)塊鏈泛微網絡52.27業(yè)績上升ST中安59.74安防新北洋41.50物聯(lián)網威創(chuàng)股份59.37在線教育中國軟件41.19云計算索菱股份58.35無人駕駛用友網絡36