1、隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的日新月異,中國(guó)A股市場(chǎng)不斷地壯大與完善,吸引了越來(lái)越多的投資者進(jìn)入到股票交易市場(chǎng),而且經(jīng)濟(jì)全球化的不斷深入與中國(guó)資本市場(chǎng)的逐漸開(kāi)放,也使得越來(lái)越多的全球投資者聚焦到中國(guó)A股市場(chǎng)。本文主要探討中國(guó)股市換手率與流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系,即交易的活躍性是否影響市場(chǎng)的流動(dòng)性,從而帶來(lái)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn);交易越活躍是否意味著市場(chǎng)流動(dòng)性越好,從而流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)越小。換手率是投資者交易活動(dòng)的結(jié)果,進(jìn)而又成為投資者進(jìn)行投資決策的重要參考指標(biāo)。流動(dòng)性則

2、反映著市場(chǎng)的流通能力和有效程度。在宏觀股票市場(chǎng)背景下,微觀經(jīng)濟(jì)主體的交易行為影響著股市的流動(dòng)性,而由此產(chǎn)生的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)又會(huì)影響經(jīng)濟(jì)主體的投資收益。由此,對(duì)于換手率與流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系問(wèn)題,具有一定的探討價(jià)值。
　　 在理論分析部分,本文設(shè)定了一個(gè)簡(jiǎn)單的市場(chǎng)交易模型,通過(guò)對(duì)投資者追求投資價(jià)值最大化問(wèn)題的求解,得出了流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)與換手率之間關(guān)系的近似表達(dá)式,從而論證了其兩者之間呈正相關(guān)關(guān)系。而后細(xì)化對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的影響因素,得出結(jié)論:

3、(1)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)隨投資者期望換手率的變化而增加;(2)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)與市場(chǎng)實(shí)際換手率呈正相關(guān)關(guān)系;(3)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)與上期流動(dòng)性成本相關(guān)。
　　 在實(shí)證分析部分,本文利用中國(guó)深圳證券交易所交易數(shù)據(jù),對(duì)分析結(jié)論進(jìn)行了回歸檢驗(yàn)。檢驗(yàn)結(jié)果證實(shí)了模型分析的合理性和顯著有效性。由此說(shuō)明,股票換手率是影響市場(chǎng)流動(dòng)性的重要因素之一。
　　 然而,本文主要研究了換手率對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的影響,忽略了其他重要因素的影響,比如信息不對(duì)稱(chēng)、搜尋成本以及證