1、自LaPorta等(1999)提出終極控制人概念以來，國內(nèi)外學(xué)者發(fā)現(xiàn)除英美等普通法系國家外，公司治理的主要矛盾不是管理者與所有者之間的矛盾，而是控股股東與中小股東之間的矛盾;控制股東實(shí)際上又由終極控制人控制，終極控制人的隱蔽性和復(fù)雜性使其盡一切手段最大化自身利益，造成對中小股東的利益侵占。我國終極控制人通過金字塔結(jié)構(gòu)控制上市公司的情況普遍存在，而現(xiàn)金股利政策是各利益相關(guān)主體在股東大會(huì)上相互博弈的結(jié)果，所以現(xiàn)金股利政策與金字塔股權(quán)結(jié)構(gòu)緊密

2、相關(guān)。本文通過上市公司控制鏈關(guān)系圖追溯至其終極控制人，從金字塔結(jié)構(gòu)特征的五個(gè)方面——終極控制人性質(zhì)、現(xiàn)金流權(quán)、控制權(quán)、兩權(quán)分離度與金字塔結(jié)構(gòu)復(fù)雜性著手，研究其對現(xiàn)金股利政策的影響。這對切實(shí)保護(hù)中小股東利益，完善公司治理機(jī)制，具有重要的學(xué)術(shù)價(jià)值和現(xiàn)實(shí)意義。
　　 為研究金字塔結(jié)構(gòu)特征對現(xiàn)金股利政策的影響，本文使用2004-2010年連續(xù)7年非金融行業(yè)的715家上市公司的面板數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證研究。研究結(jié)果表明:終極控制人的產(chǎn)權(quán)性質(zhì)與現(xiàn)金