1、中國(guó)股票市場(chǎng)作為一個(gè)典型的不成熟的新興市場(chǎng)，在建立背景、運(yùn)作方式和發(fā)展歷程等方面與國(guó)外成熟股票市場(chǎng)相比存在很大差別，其產(chǎn)生的“金融異?，F(xiàn)象”更加突出和顯著，主要表現(xiàn)為與中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展相背離的暴漲暴跌現(xiàn)象和高換手率現(xiàn)象。機(jī)構(gòu)投資者作為股票市場(chǎng)重要的投資主體之一，其心理偏好和投資行為必然會(huì)對(duì)中國(guó)股票市場(chǎng)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。大量心理學(xué)研究文獻(xiàn)表明，人們?cè)诮?jīng)濟(jì)活動(dòng)中常常表現(xiàn)出強(qiáng)烈的過度自信心理傾向。因此，從理論和實(shí)證兩方面系統(tǒng)深入地研究機(jī)構(gòu)投資者過度自

2、信心理偏好對(duì)中國(guó)股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的影響對(duì)于加強(qiáng)中國(guó)股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)管理和控制、保障中國(guó)股票市場(chǎng)健康穩(wěn)定持續(xù)發(fā)展具有非常重要的理論和現(xiàn)實(shí)意義。
　　本文在前人相關(guān)研究成果的基礎(chǔ)上，首先對(duì)中國(guó)股票市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者的行為特征進(jìn)行了系統(tǒng)的分析和概括；其次在假設(shè)機(jī)構(gòu)投資者存在過度自信心理偏好的條件下，建立數(shù)學(xué)模型、從理論上研究機(jī)構(gòu)投資者過度自信心理偏好對(duì)中國(guó)股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的影響機(jī)理；最后，以證券投資基金作為機(jī)構(gòu)投資者的代表，用基金換手率作為機(jī)構(gòu)投資者

3、過度自信的度量指標(biāo)，以中國(guó)股票市場(chǎng)相關(guān)數(shù)據(jù)為樣本，實(shí)證研究了機(jī)構(gòu)投資者過度自信心理偏好與中國(guó)股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系。
　　具體地，本文主要基于以下三個(gè)方面進(jìn)行理論和實(shí)證的分析：
　　1、利用描述性統(tǒng)計(jì)的方法，對(duì)中國(guó)機(jī)構(gòu)投資者的數(shù)量和規(guī)模進(jìn)行了匯總。然后，對(duì)證券投資基金的規(guī)模和成交金額進(jìn)行了匯總，并利用上證基金指數(shù)回報(bào)率對(duì)基金的收益情況進(jìn)行了描述，最后以16只股票型開放式基金作為代表，描述了基金所持股票總市值，基金換手率的情況

4、。
　　2、在前人相關(guān)研究成果的基礎(chǔ)上，在假設(shè)機(jī)構(gòu)投資者存在過度自信心理偏好的條件下，建立數(shù)學(xué)模型、從理論上研究機(jī)構(gòu)投資者過度自信心理偏好對(duì)中國(guó)股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的影響機(jī)理。理論研究結(jié)果顯示：機(jī)構(gòu)投資者過度自信水平與股票市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)性、市場(chǎng)交易量之間存在正相關(guān)關(guān)系，而與股票市場(chǎng)價(jià)格質(zhì)量、投資收益之間存在負(fù)相關(guān)關(guān)系。
　　3、以16只股票型開放式基金作為機(jī)構(gòu)投資者代表，采用中國(guó)股票市場(chǎng)2004年一季度到2009年四季度的時(shí)間序列數(shù)據(jù)

5、和平衡面板數(shù)據(jù)，用市場(chǎng)收益率度量市場(chǎng)表現(xiàn)，以基金換手率作為機(jī)構(gòu)投資者過度自信的度量指標(biāo)，從股票市場(chǎng)指數(shù)和個(gè)股市場(chǎng)價(jià)格兩個(gè)方面分別考察機(jī)構(gòu)投資者過度自信心理偏好對(duì)中國(guó)股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的影響。研究結(jié)果表明：機(jī)構(gòu)投資者過度自信程度越高，股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)越大——這個(gè)實(shí)證結(jié)果能夠在一定程度上解釋中國(guó)股票市場(chǎng)的暴漲暴跌現(xiàn)象和巨大風(fēng)險(xiǎn)。基金持股比例對(duì)股票市場(chǎng)的影響在宏觀層面和微觀層面上表現(xiàn)出不同的結(jié)果。在宏觀層面上，基金持股比例對(duì)整個(gè)股票市場(chǎng)的波動(dòng)性表現(xiàn)出