1、（一）行業(yè)盡職調(diào)查（一）行業(yè)盡職調(diào)查1、盡職調(diào)查目標(biāo)：理解目標(biāo)公司所處的宏觀環(huán)境，行業(yè)所處的生命周期和前景，市場(chǎng)的規(guī)模、整合度，目標(biāo)公司與其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的各自特點(diǎn)和所占市場(chǎng)份額，今后面臨的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。2、盡職調(diào)查對(duì)象：首席執(zhí)行官、市場(chǎng)銷售主管、行業(yè)協(xié)會(huì)成員、市場(chǎng)調(diào)研顧問等。3、盡職調(diào)查可使用資料：(1)行業(yè)年鑒、期刋。(2)行業(yè)協(xié)會(huì)網(wǎng)站。(3)市場(chǎng)調(diào)研顧問報(bào)告。(4)公司文件中對(duì)行業(yè)的分析報(bào)告。(5)分析師對(duì)行業(yè)的分析報(bào)告。(6)可比公司招

2、股書、招債書或定期報(bào)告中對(duì)行業(yè)和競(jìng)爭(zhēng)的描述。(7)新聞檢索。4、盡職調(diào)查重點(diǎn)關(guān)注問題和風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：(1)當(dāng)?shù)卣?、?jīng)濟(jì)穩(wěn)定與否。(2)行業(yè)整體處于上升期或是衰退期。(3)技術(shù)變革是否有可能使行業(yè)不復(fù)存在。(4)是否有新的內(nèi)資或外資的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手進(jìn)入從而帶來更好的產(chǎn)品或引發(fā)價(jià)格戰(zhàn)。(5)目標(biāo)公司是否有區(qū)別于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的優(yōu)勢(shì)。(6)目標(biāo)公司的市場(chǎng)份額是否有下滑趨勢(shì)。5、理論要點(diǎn)的結(jié)合：(1)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的盡職調(diào)查可借鑒PEST分析的相關(guān)框架，從政治、

3、經(jīng)濟(jì)人口、社會(huì)文化、技術(shù)四個(gè)方面對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境進(jìn)行調(diào)查和分析。(2)行業(yè)及行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)情況的盡職調(diào)查可借鑒波特五力模型的相關(guān)框架，從供應(yīng)商、購(gòu)買者、替代品、現(xiàn)有競(jìng)爭(zhēng)、潛在競(jìng)爭(zhēng)五方面對(duì)目標(biāo)公司所處行業(yè)及目標(biāo)公司的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)地位進(jìn)行調(diào)查和分析。(3)使用SWOT分析對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)情況做出分析。（二）生產(chǎn)業(yè)務(wù)盡職調(diào)查（二）生產(chǎn)業(yè)務(wù)盡職調(diào)查1、盡職調(diào)查目標(biāo)：理解目標(biāo)公司業(yè)務(wù)和運(yùn)營(yíng)的各主要方面，從側(cè)面驗(yàn)證目標(biāo)公司的優(yōu)勢(shì)和足以證明公司發(fā)展戰(zhàn)略的

4、有效性，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資后所能產(chǎn)生的收入和成本等方面作計(jì)算。2、盡職調(diào)查對(duì)象：首席執(zhí)行官、首席財(cái)務(wù)官、首席運(yùn)營(yíng)官、各部門主管、各地區(qū)主管、該領(lǐng)域的技術(shù)顧問。3、盡職調(diào)查可使用資料：(1)公司提供的內(nèi)部資料。(2)公司的網(wǎng)站、管理層報(bào)告、招股書、招債書、定期報(bào)告和公告。(3)分析師、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)于公司的分析報(bào)告。4、盡職調(diào)查重點(diǎn)關(guān)注問題和風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：(1)董事會(huì)記錄和決議中對(duì)過往成績(jī)和失誤的分析和對(duì)發(fā)展戰(zhàn)略的決策性建議。(2)分銷商、客戶的集中度是否

5、過高。(3)產(chǎn)品單價(jià)是否下滑嚴(yán)重。(4)新產(chǎn)品是否曾不斷成功推出。(5)供應(yīng)商的集中度和依賴度是否過高。(6)與分銷商和供應(yīng)商在價(jià)值鏈中所處的談判地位是否在削弱。(7)生產(chǎn)制造是否有安全隱患，是否符合投資方當(dāng)?shù)氐陌踩蟆?8)生產(chǎn)產(chǎn)能是否存在瓶領(lǐng)而需立即擴(kuò)建。(9)是否前景。(3)咨詢專業(yè)技術(shù)顧問，評(píng)估其技術(shù)和研發(fā)力量的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)（四）財(cái)務(wù)（四）財(cái)務(wù)(預(yù)測(cè)預(yù)測(cè))盡職調(diào)查盡職調(diào)查1、盡職調(diào)查目標(biāo)：確認(rèn)目標(biāo)公司財(cái)務(wù)報(bào)表的真實(shí)性和準(zhǔn)確性，

6、理解生成財(cái)務(wù)報(bào)表背后的內(nèi)控機(jī)制、報(bào)告機(jī)制、會(huì)計(jì)假設(shè)和估計(jì)，對(duì)歷史財(cái)務(wù)報(bào)表作趨勢(shì)分析，對(duì)目標(biāo)公司的稅務(wù)合規(guī)性進(jìn)行確認(rèn)。理解目標(biāo)公司財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的基礎(chǔ)假設(shè)，確保目標(biāo)公司的作為估值基礎(chǔ)的預(yù)的合理性和在近期和遠(yuǎn)期的可實(shí)現(xiàn)性。2、盡職調(diào)查對(duì)象：首席執(zhí)行官、首席財(cái)務(wù)官、首席運(yùn)營(yíng)官、市場(chǎng)銷售主管、會(huì)計(jì)師、各部門地區(qū)負(fù)責(zé)財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的人員。3、盡職調(diào)查可使用資料：(1)歷史財(cái)務(wù)報(bào)表及附注。(2)可比公司對(duì)其財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)的管理層分析和討論。(3)對(duì)歷史業(yè)績(jī)的管理層分

7、析與討論。(4)公司提供的未來5–10年的財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)。(5)公司提供的過去3年及今后3年的按季度的財(cái)務(wù)報(bào)表和財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)。(6)過去的財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與實(shí)際的偏差。4、盡職調(diào)查重點(diǎn)關(guān)注問題和風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：(1)近期是否曾更換審計(jì)師，審計(jì)師報(bào)告是否有保留意見。(2)對(duì)管理層建議書是否較長(zhǎng)且指出內(nèi)控的許多不足。(3)會(huì)計(jì)政策是否與投資方所在國(guó)有很大出入，對(duì)壞帳等的會(huì)計(jì)估計(jì)是否過于樂觀和寬松。(4)預(yù)測(cè)往往會(huì)基于某一主導(dǎo)假設(shè)因素，試用另外的方面驗(yàn)證這是否合理。(

8、5)如是否單單以收入增長(zhǎng)率作為假設(shè)結(jié)果導(dǎo)致應(yīng)含的市場(chǎng)份額過高。(6)是否僅僅以費(fèi)用占收入的百分比作為假設(shè)致使在公司地域急速擴(kuò)張的態(tài)下隱含的單位成本過低，是否隱含的產(chǎn)品單價(jià)不降反升，假設(shè)是否與市場(chǎng)一般預(yù)期或競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的預(yù)期有很大出入。(7)按產(chǎn)品或地域分的銷量和單價(jià)、毛利、促銷費(fèi)用、管理人員數(shù)量和人均開支、研發(fā)人員數(shù)量和人均開支、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率，應(yīng)付帳款周轉(zhuǎn)率、資本開支占收入比例等比較分析。(8)擔(dān)保訴訟等或有負(fù)債的詳細(xì)分析，目

9、前的稅收優(yōu)惠是否在風(fēng)險(xiǎn)投資后后還能延續(xù)。5、理論要點(diǎn)的結(jié)合：(1)會(huì)計(jì)系統(tǒng)對(duì)于目標(biāo)公司的影響是全方位的，所以上文分析的投資中存在的主要信息不對(duì)稱情況幾乎都和會(huì)計(jì)盡職調(diào)查的內(nèi)容相關(guān)。(2)平衡計(jì)分卡分析中的財(cái)務(wù)部分分析框架可以應(yīng)用于對(duì)目標(biāo)公司的財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)情況的分析。(3)要分析目標(biāo)公司的財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)是否合適，必須確定公司的收入增長(zhǎng)等是否具有可持續(xù)性，因此關(guān)聯(lián)交易對(duì)收入的影響是重點(diǎn)要考慮的要素。故“針對(duì)信息不對(duì)稱情況的解決，風(fēng)險(xiǎn)投資盡職調(diào)查要點(diǎn)分