1、隨著中國(guó)資本市場(chǎng)的不斷發(fā)展,我國(guó)上市公司的股權(quán)再融資方式不斷創(chuàng)新。定向增發(fā)已迅速超過(guò)配股和公開(kāi)增發(fā)新股成為我國(guó)上市公司股權(quán)再融資的重要手段。由于上市公司、大股東和機(jī)構(gòu)投資者在定向增發(fā)過(guò)程中存在錯(cuò)綜復(fù)雜的利益關(guān)系,而我國(guó)關(guān)于定向增發(fā)的制度又不夠完善,上市公司在定向增發(fā)過(guò)程中就有強(qiáng)烈的盈余管理動(dòng)機(jī)。本文研究了定向增發(fā)過(guò)程中的盈余管理問(wèn)題,對(duì)保護(hù)中小投資者利益和完善我國(guó)定向增發(fā)制度都具有重要的意義。
　　 本文首先在滬、深兩市2006

2、至2007年總樣本中考察在其他情況不變的條件下,進(jìn)行定向增發(fā)公司的樣本相比其它公司是否實(shí)施了更多的盈余管理,研究發(fā)現(xiàn)上市公司在宣告進(jìn)行定向增發(fā)前一年存在盈余管理現(xiàn)象。然后,根據(jù)定向增發(fā)的發(fā)行對(duì)象類(lèi)型的不同,將定向增發(fā)公司樣本分為三組。研究發(fā)現(xiàn),在定向增發(fā)前,由于發(fā)行對(duì)象的身份不同,定向增發(fā)公司的盈余管理方向有所不同。當(dāng)定向增發(fā)的對(duì)象為只含大股東及關(guān)聯(lián)方時(shí),定向增發(fā)公司進(jìn)行了向下的盈余管理；當(dāng)定向增發(fā)的對(duì)象為只含機(jī)構(gòu)投資者時(shí),定向增發(fā)公司