1、據Wind數(shù)據最新統(tǒng)計,2013年已有436家公司發(fā)布正在實施或者已經實施了定增預案,擬募集資金高達8655.29億元。而在前三年,募集資金分別為2880億元、3561億元、5076億元,使得近四年的定增融資額呈快速增長之勢,并在2013年達到頂峰。由此可見,隨著中國資本市場的不斷發(fā)展,定向發(fā)行股票已經成為企業(yè)的股權再融資的首選方式。雖然證監(jiān)會對我國上市公司的定向增發(fā)沒有利潤指標的政策性約束,但是“一股獨大”的現(xiàn)象仍然普遍存在,大股東為

2、了獲取私人財富,侵占中小股東的利益,有強烈的動機進行盈余操縱。雖然股權再融資過程中的盈余管理一直是學者們研究的熱點,但大都集中在IPO和配股這兩個方面,隨著定向增發(fā)的赤手可熱,使其也成為學者們關注的焦點。
　　本文以定向增發(fā)為切入點研究盈余管理,選取2010年實施定向增發(fā)的A股制造業(yè)上市公司為樣本,在吸收國內外盈余管理及定向增發(fā)相關理論的基礎上,對我國定向增發(fā)過程中的盈余管理存在性及方式、股權集中度對盈余管理的影響和盈余管理對定向

3、增發(fā)后公司業(yè)績的影響進行了實證檢驗與分析。實證結果表明:(1)上市公司在定向增發(fā)新股的過程中,會實施兩種盈余管理方式(應計項目和真實活動)操縱盈余;(2)定向增發(fā)過程中的盈余管理程度與上市公司股權集中度正相關,表明第一大股東持股比例越高,公司進行盈余管理的程度越大。這也說明了上市公司大股東為了獲取私人利益,有操控盈余的動機;(3)上市公司定向增發(fā)后的經營業(yè)績受到盈余管理行為影響。其中,應計項目盈余管理在短期內導致公司業(yè)績下滑,而真實活動