1、200611技術與市場TECHNOLOGYANDMARKET近年來在風起云涌的并購浪潮中中國市場的企業(yè)并購也如火如荼有國內企業(yè)之間的并購也有跨國并購。在并購實踐中許多企業(yè)將工作的重點放在了目標公司的尋找上放在了收購價格的談判上而對接管后的整合工作關注過少。波士頓咨詢公司的一份調查報告指出:在并購之前只有不到20%的公司考慮到并購后如何將兩公司整合到一起。企業(yè)并購本身只是社會資源的一種重新布局一種優(yōu)化組合因此企業(yè)經營的好壞并不是簡單的取決

2、于是否并購。并購的預期效益能否發(fā)揮和實現關鍵在于企業(yè)并購后的管理和操作。1.企業(yè)并購后整合的必要性企業(yè)并購通常是市場競爭優(yōu)勝劣汰的結果。在我國被并購企業(yè)往往是劣勢企業(yè)存在這樣那樣的問題或管理不善、或財務發(fā)生困境、或投資失誤、或不能把握投資機會等。如果并購后不對所并購企業(yè)的資產進行改造和重組依然保留原有的運行機制讓其繼續(xù)經營那么不但劣勢企業(yè)沒有近朱者赤優(yōu)勢企業(yè)反而被其拖累這樣一來不僅不可能由此獲得收益甚至還會背上沉重的包袱所花費的產權轉讓

3、費還不如用來新增投資。并購過程完成后由并購方對接受的被并購企業(yè)進行徹底改造按照并購方案卓有成效的經營管理辦法進行重組是使這些資產收益潛能真正能夠發(fā)揮出來的必要步驟。2.企業(yè)整合的主要內容2.1資產整合資產整合是企業(yè)并購后將原有的資產和并購進來的資產進行有效配置使企業(yè)資產得到充分利用。購并以前的兩部分資產可能不完全適用于購并以后的生產經營需要或原來的兩部分資產還沒有完全發(fā)揮出應有的效益這就需要對生產要素進行有機整合。有些沒有用的資產應及時

4、變現或轉讓一些尚可使用但需改造的資產或流水線應盡快改造。結合被并購企業(yè)的基本情況及時處理閑置多余的資產關停效益不佳的經營項目或派出專門的技術人員對工藝、設備、生產組織方式進行改造盡快形成能帶來長遠效益的生產經營能力。2.2人員整合人是企業(yè)生產經營中最活躍的因素并購完成后要充分調動各類人員的內在潛力使他們人盡其才各施所能。為被并購方選派精明強干有管理才能通曉業(yè)務的得力主管人員。積極制定各項穩(wěn)定人才的政策充分考慮員工的利益使員工減輕心理壓力

5、防止優(yōu)秀人才的外流。加強與被并購方員工的溝通消除其戒備心理和不滿情緒及時澄清員工普遍關心的諸如工資待遇、福利方面的問題。2.3組織與制度整合企業(yè)并購中的組織與制度整合對企業(yè)并購的最終成功有很大影響其目標是在企業(yè)并購后形成有序統(tǒng)一的組織結構及管理制度體系以盡快實現企業(yè)的穩(wěn)定經營。企業(yè)組織機構的調整目標是形成一個開放性與自律性有機統(tǒng)一的組織系統(tǒng)使整合后企業(yè)的生產要素能充分地發(fā)揮作用資源更加有效充分地利用以適應外部環(huán)境的變化。在對組織調整中企

6、業(yè)必須根據統(tǒng)一指揮原則、權利對等原則、彈性原則、專業(yè)化原則和管理幅度原則等原則處理。整合管理制度是為了實現管理規(guī)范化使企業(yè)建立起實施整套規(guī)則的管理結構和使決策能合理地實現預期結果的工作體制。除了使管理規(guī)范化還要重視科學管理方法的采用和重組。對于那些組織完善、業(yè)績優(yōu)良、財務狀況良好的企業(yè)并購方可不改變其管理制度以便保持制度的穩(wěn)定性和連續(xù)性。2.4企業(yè)文化整合當兩個企業(yè)并購后原來各企業(yè)的經營理念、待人處世方法、習慣風氣和員工情結都存在一定的

7、沖突這是規(guī)章制度和操作規(guī)程所不能解決的問題領導層要密切關注對于兩種企業(yè)文化的理解以及它們之間的融合尤其是在這兩種文化集權程度、開放性、正規(guī)性等方面差異較大的情況下應在文化管理方面投入足夠的資源防止出現過高的并購成本。任何新組織的企業(yè)必須認識到其人員來自不同的企業(yè)文化要想把文化沖突的影響降至最低限度就需要通過相互滲透式的融合最終形成你中有我、我中有你的企業(yè)文化主體而不是簡單地將一種文化替代另一種文化或者使幾種文化并存。企業(yè)并購中文化的整合

8、要遵循實事求是、取長補短和促進經營的原則。2.5財務整合在企業(yè)整合的過程中財務整合是其核心。企業(yè)并購之后財務必須實現一體化管理被并購企業(yè)必須按并購方的財務制度運營即進行財務管理目標導向的整合、財務管理制度體系的整合、會計核算體系的整合、存量資產的整合、業(yè)績評估考核體系的整合、現金流轉內部控制的整合、被并購企業(yè)權責明晰的整合。運用財務整合理論建立健全高效的財務制度體系最淺析企業(yè)并購后的有效整合賀川重慶工商大學會計學院重慶400067摘要:

9、企業(yè)并購本身只是社會資源的一種重新布局一種優(yōu)化組合因此企業(yè)經營的好壞并不是簡單的取決于是否并購。并購的預期效益能否發(fā)揮和實現關鍵在于企業(yè)并購后的管理和操作。而企業(yè)并購后的操作涉及到諸多方面一般而言必須解決的是資產整合、經營戰(zhàn)略整合、組織與制度整合等。關鍵詞:整合必要性整合內容整合效益企業(yè)發(fā)展策略500200611技術與市場TECHNOLOGYANDMARKET終達到收益最大化和對購并企業(yè)經營、投資、融資等財務活動實施有效管理。3.企業(yè)整

10、合后的效益評價3.1財務效益評價資本成本降低率:是一種財務協(xié)同效益是指當一個需求增長低于整個經濟增長的行業(yè)中企業(yè)并購另一個在需求高速增長行業(yè)中經營的企業(yè)時通過兼并和使用并購企業(yè)低成本的內部現金達到降低合并后企業(yè)的投資成本從而抓住目標企業(yè)中可以獲得的投資機會。資本積累增加率。企業(yè)兼并是通過“對大魚吃小魚”的辦法把分散的較小的資本合并成統(tǒng)一的較大的資本企業(yè)兼并是加速資本積累的重要條件。同時收購尤其是杠桿收購的興起使不具備兼并實力的企業(yè)也有可

11、能進行兼并。從而使企業(yè)通過擴大外部規(guī)模增加資本積累的速度大大加快。3.2非財務效益評價企業(yè)并購的非財務效益評價應著手與微觀和宏觀兩方面。具體可以從以下幾個方面考慮:(1)是否達到合理的規(guī)模經濟。(2)是否達到生產關系變革。(3)并購是否協(xié)調了企業(yè)之間的關系。(4)并購是否有利于產業(yè)結構的調整。(5)并購是否達到市場優(yōu)勢效應。參考文獻:[1]鄭磊.企業(yè)并購財務管理[M].清華大學出版社.[2]夏樂書姜強宋愛玲李琳.資本運營理論與實務[M]

12、.東北財經大學出版社.[3]張兆國.高級財務管理[M].武漢大學出版社.!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!1.縱向一體化的概念及形成的原因一體化戰(zhàn)略是指企業(yè)充分利用自己在產品、技術、市場上的優(yōu)勢根據物質流動的方向不斷向深度和廣度發(fā)展的一種戰(zhàn)略。縱向一體化也稱為垂直一體化是指生產或經營過程相互間接、緊密聯系的企業(yè)之間實現一體化也就是將原來由市場連接的上、下游

13、廠商并入同一企業(yè)之中。這一過程是企業(yè)代替市場的過程也是行政命令機制代替價格機制的過程?？v向一體化戰(zhàn)略主要有兩種形式:前向一體化和后向一體化。前向一體化指企業(yè)和用戶企業(yè)之間的聯合。例如原材料供應商可以前向一體化(向下游發(fā)展)至生產商。而后向一體化是指企業(yè)與供應企業(yè)之間的聯合。如電視機制造公司兼并顯像管制造公司食品公司并購養(yǎng)殖場等。傳統(tǒng)經濟學研究企業(yè)兼并的主流理論是新古典理論企業(yè)的一體化兼并被認為是兩種力量的作用:技術的關聯性和追求壟斷利潤

14、。消費者的行為準則是在收入和價格約束下追求效用最大化企業(yè)則是在技術和市場約束下追求利潤最大化利潤最大化的條件是邊際收益等于邊際成本企業(yè)的合理規(guī)模由生產所使用的技術所決定。新古典經濟學認為企業(yè)兼并是由于企業(yè)為了擴大規(guī)模、追求壟斷地位從而獲取高額壟斷利潤。對縱向一體化的更為完整的研究是由新制度經濟學來完成的。科斯認為由于市場交易過程存在費用過于細分的生產單元的專業(yè)化優(yōu)勢不能抵消相互之間頻繁交易的費用這些生產單元集中在一個企業(yè)內就可以使交易費

15、用得到節(jié)約。奧利弗威廉姆森進一步發(fā)展了科斯的交易費用假說他從其三個基本假設:資產專用性假設、人的有限理性假設和機會主義假設出發(fā)證明了在不穩(wěn)定的市場中契約是不可能完備的然后他在比較了短期契約、長期契約與縱向一體化三者的優(yōu)劣的基礎上得出縱向一體化可以有效避免市場交易所帶來的一系列風險從而獲得內部組織具有改善激勵、增強控制手段以及保證信息流程暢通的優(yōu)勢。這一理論的出發(fā)點是資產具有專用性。資產的專用性使某種特定的資產只適用于某個特定的用途把它改

16、用于其他用途或者是不可能的或者會產生很高的成本。當生產和流通中的下道工序將上道工序的產品用作自己的投入時上道工序的供給方(賣方)和下道工序的使用方(買方)都可能使用具有專用性的資產。不僅物質資產具有專用性勞動者的人力資本也會有專用性例如某些知識技能可能只在某個行業(yè)中有用甚至可能只在某項業(yè)務中有用。在使用專用性資產的情況下中斷關系既可能損害下游的使用方也可能損害上游的供給方。當企業(yè)資產專用性比較強交易過程和市場需求不確定的情況下由于交易各

17、方的機會主義行為的發(fā)生將導致交易過程中有形或無形的費用很高所以許多企業(yè)把縱向生產過程集中在一起可以克服市場交易機會主義行為節(jié)約交易費用。企業(yè)縱向一體化戰(zhàn)略的收益成本分析周祥劉辰曦四川大學經濟學院成都610064摘要:采用縱向一體化戰(zhàn)略可以使企業(yè)在市場競爭中掌握主動。由于交易費用、專用性資產等多種因素的存在企業(yè)采用縱向一體化戰(zhàn)略將獲得較大收益。但在市場競爭激烈不確定性因素逐漸突出的情況下縱向一體化經營也會帶來巨大的成本。本文認為我國企業(yè)在