1、信用風險,又稱違約風險,是指由于金融合同中訂約方信用品質的不可預測改變而引起的損失,包括信用降級、不能支付債務和清算。而違約債券回收率,則是信用風險研究中的一個重要方向,用以考察公司發(fā)生違約時資產的回收程度。對違約債券回收率的研究一向是金融工程的熱點。
　　 本文主要討論的是開關模型下違約債券回收率的計算問題,在回收率的計算中,文章采用的是期權結構化方法,并且所考慮的基礎資產滿足開關模型。與一般考慮違約債券回收率的方法不同,本文

2、中違約債券回收率的計算并不是基于公司破產時的資產價值,而是假定債權人愿意等待一段時間,期待公司通過一定的資產重組,使公司資產的價格恢復到一定的水平,從而能夠得到更大的收益。并將這個過程的計算轉化為考慮一張永久美式期權的最優(yōu)停時問題,將債權人選擇何時對公司進行清算的時間轉化為實施這張美式期權的權利,通過最優(yōu)停時的選擇,債權人能夠得到最大的利益。而這時的資產價值,正是我們計算違約債券回收率的基礎。
　　 更進一步,本文討論了違約債券

3、回收率對參數的依賴關系,描述了違約債券回收率與資產波動率,無風險利率及漂移系數之間的依賴關系,得到了一些很有價值的結論和性質,并且,本文所得到的結果是閉合形式解,具有很好的性質。
　　 隨后,由于結構化方法存在本身的局限性及不適用性,為了描述突發(fā)性的宏觀經濟變化對債券定價的影響,本文使用改進了的約化方法,討論了開關模型下可違約債券的定價問題。此時我們以利率作為標的,將公司的違約過程看做由外生變量催生的隨機過程,討論了雙狀態(tài)下具有