1、IPO首日超額收益是困擾學術界多年的金融異象之一，相對于成熟的資本市場，我國的IPO首日超額收益現(xiàn)象尤為突出?；谝酝覈鴩栏竦腎PO發(fā)行管制，學者們普遍認為IPO超額首日收益的主要原因是新股發(fā)行的市盈率限制，但是在放開市盈率限制的詢價制下，新股首日收益沒有顯著的降低。因此我們有理由懷疑IPO首日超額收益的原因來自二級市場。因此本文針對我國投資者心理與情緒特點，從行為金融中投資者情緒的角度去研究IPO首日收益。 本文首先介紹了情

2、緒投資者的心理基礎、情緒投資者的行為和情緒投資者對資產(chǎn)定價的影響。然后結(jié)合我國IPO發(fā)行制度和LNS模型思想，建立一個新的IPO定價模型，并得出以下結(jié)論：在一個投資者情緒高漲的市場，機構投資者必須折價獲得股票，以補償熱銷市場提前結(jié)束的風險。同時隨著投資者狂熱情緒的增加，IPO新股的定價和IPO的首日收益應該越大。 接下來，本文通過對我國投資者情緒的特點和來源進行分析，發(fā)現(xiàn)我國投資者普遍具有噪音交易的傾向和過于樂觀的情緒，指出這與