1、投資作為企業(yè)重要的財務(wù)決策，其效率的高低不僅關(guān)系著企業(yè)自身經(jīng)營狀況的好壞，甚至?xí)绊懻麄€經(jīng)濟社會資源分配的合理性。隨著市場競爭的激烈化，企業(yè)對于優(yōu)化投資行為，提高投資效率表現(xiàn)出了更加迫切的需求。與此同時，越來越多的企業(yè)家開始把目光放在了財務(wù)彈性上。財務(wù)彈性是企業(yè)利用閑置資金和未使用的舉債能力應(yīng)對未來環(huán)境的不確定性和把握有利投資機會，進而實現(xiàn)企業(yè)價值最大化的能力。在企業(yè)中，保持適當?shù)呢攧?wù)彈性不僅能促進其自身發(fā)展壯大，而且對于優(yōu)化投資行為，

2、提高投資效率起著關(guān)鍵性作用。企業(yè)作為一個有機個體，其發(fā)展要經(jīng)歷一定的生命周期階段。為了實現(xiàn)企業(yè)的目標，可以根據(jù)生命周期特征采取有效的行動。因此，在投資效率理論的基礎(chǔ)上，按照企業(yè)不同生命周期階段，動態(tài)地研究了財務(wù)彈性與投資效率之間的關(guān)系，從而為我國企業(yè)優(yōu)化投資行為，提高投資效率提供參考意見。
　　本文研究的重點在于財務(wù)彈性對企業(yè)的非效率投資是否具有治理作用，以及這種治理作用是否存在明顯的周期性差異。所以，如何科學(xué)有效地進行企業(yè)生命周

3、期階段的劃分、度量財務(wù)彈性和非效率投資就顯得尤為重要。選取我國上市的制造業(yè)企業(yè)為樣本。參照Dickinson的做法，利用現(xiàn)金流組合的方法把所有樣本企業(yè)劃分為成長期、成熟期、衰退期三個時期；選取相關(guān)財務(wù)指標，利用主成分分析法對財務(wù)彈性進行計量；在Richardson模型的基礎(chǔ)上，選取相關(guān)影響因素，構(gòu)建非效率投資評價模型，對企業(yè)的非效率投資程度進行度量。為了進一步說明財務(wù)彈性對非效率投資的治理作用具有周期性特征，分生命周期階段對財務(wù)彈性與非