1、經(jīng)歷了全球性的金融危機(jī)之后，全球經(jīng)濟(jì)重心東移，中國(guó)成為世界經(jīng)濟(jì)重要的增長(zhǎng)極。然而，在發(fā)展社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵階段，我國(guó)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益相對(duì)較低，世界知名企業(yè)屈指可數(shù)，我國(guó)的產(chǎn)品明顯缺乏國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。企業(yè)缺乏競(jìng)爭(zhēng)力與企業(yè)創(chuàng)新不足存在較大關(guān)系，而企業(yè)的研發(fā)投入是保證企業(yè)創(chuàng)新持續(xù)的基本保障。由于創(chuàng)新具有周期長(zhǎng)、調(diào)整成本較高等特點(diǎn)，當(dāng)面臨突然的創(chuàng)新活動(dòng)停滯或者再延續(xù)等情況，會(huì)給企業(yè)帶來不小的損耗。故而，保證不間斷的創(chuàng)新對(duì)企業(yè)來講非常重要。那么，關(guān)

2、于影響企業(yè)創(chuàng)新的這些因素，對(duì)其進(jìn)行分析就尤為重要。
　　限制我國(guó)企業(yè)持續(xù)創(chuàng)新的因素很多?？陀^方面，包括企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、融資方式以及資金使用情況等基于財(cái)務(wù)視角有關(guān)的因素，這些因素主要反映了企業(yè)研發(fā)投資的財(cái)務(wù)管理安排。企業(yè)進(jìn)行創(chuàng)新需要大量的資金投入，同時(shí)也會(huì)承擔(dān)較高的風(fēng)險(xiǎn)，在企業(yè)進(jìn)行投資的過程中一般都面臨融資約束和研發(fā)投資不足的問題。主觀方面，如公司治理結(jié)構(gòu)、管理層激勵(lì)、高管特征以及公司規(guī)模等，反映了企業(yè)優(yōu)化資源配置的治理制度安排對(duì)研

3、發(fā)投資活動(dòng)的影響。其中，高管作為公司事務(wù)的直接決策者，對(duì)企業(yè)的戰(zhàn)略決策制定產(chǎn)生重要的影響，貫穿了企業(yè)進(jìn)行資源配置和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的各個(gè)階段，從根本上決定了企業(yè)的發(fā)展方向和運(yùn)行方式。創(chuàng)新活動(dòng)作為企業(yè)實(shí)現(xiàn)發(fā)展的重要手段，很大程度上受到公司管理人的影響。
　　基于此，本文嘗試從融資約束的角度出發(fā)，探討在此前提下公司高管薪酬對(duì)企業(yè)進(jìn)行創(chuàng)新投入的影響問題。首先，本文對(duì)我國(guó)上市公司目前所處的投融資環(huán)境以及研發(fā)活動(dòng)的投入狀況進(jìn)行了簡(jiǎn)要說明;其次，以融

4、資約束和公司治理理論的現(xiàn)有研究成果為指導(dǎo)，立足于我國(guó)上市公司所處的金融環(huán)境，進(jìn)行了融資約束下高管薪酬對(duì)企業(yè)創(chuàng)新投入影響的理論分析:最后，結(jié)合實(shí)證檢驗(yàn)，定量分析了融資約束下高管薪酬在影響企業(yè)研發(fā)投入中發(fā)揮的作用。
　　具體而言，本文使用理論分析與實(shí)證分析，研究重點(diǎn)是實(shí)證分析。實(shí)證部分基于中國(guó)中小板上市公司的面板數(shù)據(jù)構(gòu)建相應(yīng)的計(jì)量模型，并采用描述性統(tǒng)計(jì)、相關(guān)分析、回歸分析和豪斯曼檢驗(yàn)等方法，針對(duì)中國(guó)中小板上市
　　公司融資約束、