1、縱觀世界金融發(fā)展歷史中的數(shù)次金融危機，均表現(xiàn)為流動性過剩、流動性緊縮和流動性突然消失的過程，且伴隨著資產(chǎn)價格急劇的波動現(xiàn)象，迅速波及貨幣市場、信貸市場、外匯市場和實體經(jīng)濟等各個領(lǐng)域。世界經(jīng)濟的發(fā)展歷程表明，流動性沖擊與資產(chǎn)價格波動在每個經(jīng)濟體中都是客觀存在的。并且，目前我國正處于結(jié)構(gòu)化改革、經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌的新常態(tài)過渡時期，利率市場化、匯率市場化和人民幣國際化不斷推進，維持流動性充裕和資產(chǎn)價格穩(wěn)定，對保障金融系統(tǒng)穩(wěn)定，促進整體經(jīng)濟發(fā)展具有重要意

2、義。
　　本文的研究旨在通過理論分析和實證分析相結(jié)合的方式，更為清晰地認識我國過去十年的流動性與資產(chǎn)價格變化情況，并探討貨幣流動性、融資流動性、市場流動性三種維度流動性和股票價格、房地產(chǎn)價格、大宗商品價格三種資產(chǎn)價格間的動態(tài)效應(yīng)，進一步豐富此領(lǐng)域研究的同時，為流動性和資產(chǎn)價格管理提供一定思考。
　　理論分析方面，本文梳理了流動性的界定與度量、資產(chǎn)價格波動的界定與度量，并在此基礎(chǔ)上就貨幣流動性、融資流動性和市場流動性影響資產(chǎn)價

3、格波動的傳導(dǎo)機制展開分析。實證分析方面，本文通過構(gòu)建Bayes-DCC-GARCH模型和向量自回歸VAR模型，對多維度流動性與資產(chǎn)價格波動間的動態(tài)效應(yīng)進行實證檢驗，包括多維度流動性間的動態(tài)循環(huán)效應(yīng)、流動性與資產(chǎn)價格波動間的動態(tài)聯(lián)動效應(yīng)、以及流動性對資產(chǎn)價格的動態(tài)溢出效應(yīng)。
　　實證結(jié)果表明:(1)貨幣流動性、融資流動性和市場流動性間存在同向的循環(huán)效應(yīng)，貨幣流動性與融資流動性的相關(guān)性強度最高且波動性最強，市場流動性與貨幣流動性、融資

4、流動性間的相關(guān)性相對較弱且波動幅度較小。(2)貨幣流動性、融資流動性和市場流動性與股票價格波動、房地產(chǎn)價格波動、大宗商品價格波動間呈現(xiàn)出正相關(guān)關(guān)系，其中股票價格波動與市場流動性的相關(guān)度最強，房地產(chǎn)價格波動與貨幣流動性和融資流動性的相關(guān)度較高，而大宗商品價格的波動與三種流動性的關(guān)聯(lián)程度都較低。(3)貨幣流動性和融資流動性主要分別通過貨幣供應(yīng)量和銀行信貸途徑對股票價格、房地產(chǎn)價格均產(chǎn)生正向的溢出效應(yīng)，貨幣流動性對大宗商品價格的作用主要通過匯