1、近年來,在中國實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略的大背景下,中國企業(yè)進(jìn)行了大規(guī)模的海外并購,并購的數(shù)量每年都在增加,規(guī)模也在不斷擴(kuò)大。但是中國海外并購的效果究竟如何,一直沒有形成統(tǒng)一的觀點(diǎn),本文通過對中國海外并購案例進(jìn)行深入的剖析,進(jìn)行了實(shí)證研究,試圖找到答案,并在此基礎(chǔ)上希望對中國海外并購的實(shí)踐提供建議。
　　 本文首先回顧國內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn),然后總結(jié)了海外并購的動因、特點(diǎn)和影響因素,指出海外并購績效不僅受到宏觀因素的影響,行業(yè)的性質(zhì)與發(fā)展?fàn)顩r差

2、異也對海外并購績效產(chǎn)生重要作用。此外,中國不同企業(yè)的規(guī)模資源能力,海外經(jīng)營與并購經(jīng)驗(yàn)互有差異,這些都可能成為影響績效的因素。在此基礎(chǔ)上,本文提出了三點(diǎn)假設(shè)。假設(shè)1:中國上市公司海外并購后,并購績效將提高,而且其整體績效將經(jīng)歷一個(gè)先降后升的起伏變化過程。假設(shè)2:對于不同行業(yè)海外并購,其績效變化具有顯著差異。假設(shè)3:對于不同并購主體的海外并購,其績效變化具有顯著差異。
　　 其次,本文選取2000～2008年發(fā)生海外并購的上市公司為

3、研究樣本,剔除在窗口期大股東變更、金融證券類以及數(shù)據(jù)不全的樣本,得到46家上市公司作為研究樣本,主要采用西方先進(jìn)的績效評價(jià)工具EVA評價(jià)體系對海外并購的并購績效進(jìn)行實(shí)證研究。進(jìn)行績效評價(jià)時(shí),從不同角度分別對所選樣本進(jìn)行了總體績效分析,不同海外并購行業(yè)上市公司的并購績效分析以及不同海外并購主體的并購績效分析,發(fā)現(xiàn)海外并購的績效并不理想?？傮w績效上,EVA均值先降后升,但仍沒有達(dá)到并購前的EVA水平。在不同海外并購行業(yè)的EVA績效上,只有采