1、對(duì)于國(guó)外市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家來(lái)說(shuō)，企業(yè)上市就意味著民營(yíng)化，然而這個(gè)觀點(diǎn)在中國(guó)卻不適用。在我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)改革之初，國(guó)有企業(yè)上市之后，計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的慣性思維以及為了市場(chǎng)秩序的穩(wěn)定，致使國(guó)家、政府、集體依舊掌握著上市公司的控制權(quán)，最能體現(xiàn)這種控制權(quán)的莫過(guò)于非流通股的設(shè)置。這種制度上的設(shè)置使得國(guó)有企業(yè)在上市之后依然不能成為完全意義上的公眾公司，因此，對(duì)于我國(guó)上市公司來(lái)說(shuō)，上市即民營(yíng)的說(shuō)法也就不再適用，這種現(xiàn)象使得上市公司非民營(yíng)成為一種中國(guó)特色。但是隨著市場(chǎng)經(jīng)

2、濟(jì)改革的深入，上市公司為了適應(yīng)民營(yíng)化的改革，國(guó)有、政府、集體等控制權(quán)的退出表現(xiàn)的勢(shì)在必行，這種趨勢(shì)又通過(guò)非流通股的解禁得以實(shí)現(xiàn)，這種國(guó)有股權(quán)的大規(guī)模推出，私有股權(quán)的大規(guī)模進(jìn)入的趨勢(shì)與進(jìn)程被稱為民營(yíng)化。在民營(yíng)化的過(guò)程中，一些企業(yè)逐漸顯示出了家族化的特征，這種特征通過(guò)所有權(quán)和控制權(quán)被表現(xiàn)出來(lái)，具體的表現(xiàn)為家族對(duì)上市公司持股以及家族人員參與企業(yè)管理。對(duì)于家族化治理，學(xué)者們有不同的觀點(diǎn):有的表示家族治理能夠提高企業(yè)績(jī)效，幫助企業(yè)發(fā)展;還有一些學(xué)

3、者則持相反的觀點(diǎn)，認(rèn)為家族治理不利于改善企業(yè)績(jī)效，是現(xiàn)代企業(yè)制度的倒退。本研究則是通過(guò)上市公司民營(yíng)化這個(gè)視角，通過(guò)分析上市公司民營(yíng)化后的家族化水平與企業(yè)績(jī)效表現(xiàn)，來(lái)發(fā)現(xiàn)家族化到底對(duì)企業(yè)績(jī)效是什么樣的影響。
　　本文通過(guò)國(guó)泰君安數(shù)據(jù)庫(kù)統(tǒng)計(jì)了2009-2011年滬深兩市上市公司民營(yíng)化的全部樣本，基于本研究的研究?jī)?nèi)容對(duì)樣本進(jìn)行了篩選，剔除了在上市之初就是民營(yíng)企業(yè)的樣本，保留了在上市之初為國(guó)有企業(yè)，后來(lái)經(jīng)過(guò)改造而成為民營(yíng)化的企業(yè)的樣本，最

4、終保留了715個(gè)研究樣本。而后對(duì)這715個(gè)樣本再次進(jìn)行分類，分類的依據(jù)是觀察其自上市之初到相關(guān)數(shù)據(jù)年份的實(shí)際控制人是否有發(fā)生實(shí)質(zhì)性改變，若實(shí)際控制人沒(méi)有發(fā)生實(shí)質(zhì)性改變則該樣本企業(yè)經(jīng)營(yíng)持續(xù)性較好，若實(shí)際控制人發(fā)生了實(shí)質(zhì)性改變則該樣本企業(yè)經(jīng)營(yíng)持續(xù)性較差。并通過(guò)家族在企業(yè)里的所有權(quán)與管理權(quán)計(jì)算該企業(yè)的家族化水平，進(jìn)而通過(guò)Logistic回歸分析檢驗(yàn)家族化經(jīng)營(yíng)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)持續(xù)性的影響。Logistic回歸分析只是證明了家族化水平的確對(duì)企業(yè)的持續(xù)經(jīng)

5、營(yíng)有影響作用，但是到底這種作用是什么方向上的作用，影響程度是多少？為了回答這些問(wèn)題，本文在Logistic回歸分析的基礎(chǔ)上建立了多元線性回歸模型，通過(guò)考察以現(xiàn)金流權(quán)，控制權(quán)，管理權(quán)為主的家族指標(biāo)來(lái)判斷上市公司民營(yíng)化后的家族化特征;并且以這些企業(yè)為樣本，通過(guò)設(shè)定相應(yīng)的績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)，以家族化特征為自變量進(jìn)行SPSS回歸分析，以此考察上市公司民營(yíng)化后的家族化特征對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響關(guān)系。
　　通過(guò)兩種回歸分析發(fā)現(xiàn)，家族化水平能夠在一定程度上