1、公路交通是綜合運輸體系的重要組成部分，在國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中處于十分重要的地位，公路等基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)和維護(hù)需要大量的資金。隨著國際民營化浪潮，我國政府為了減輕自身的財政負(fù)擔(dān)，也出臺了一系列政策，鼓勵民營資本投資公路建設(shè)。為此，本文旨在通過研究民營資本投資公路建設(shè)的方式及投資決策因素，為民營投資者選擇最適之投資方式提供相關(guān)的理論參考。 本文詳細(xì)論述了民營資本投資公路建設(shè)的四種方式：TOT、BOT、BT、PPP。首先，多角度論述了四種方式

2、的具體操作步驟、關(guān)鍵控制點、適用范圍及優(yōu)缺點。其次，從建設(shè)、營運、移交三個階段中的公路權(quán)屬問題、以及各方式的經(jīng)營權(quán)年限和自由化程度、融資和稅收優(yōu)惠、權(quán)利義務(wù)和風(fēng)險分擔(dān)四個維度對比分析了TOT、BOT、BT、PPP的異同點。最后，兩兩單獨比較了BOT與PPP、BT與PPP、BOT與TOT以及對TOT、BOT、BT、PPP四者進(jìn)行了綜合比較，從而使四種方式各自的本質(zhì)特征和差異一目了然。 本文在詳細(xì)比較分析民營資本投資公路建設(shè)方式的基

3、礎(chǔ)上，根據(jù)文獻(xiàn)綜述，總結(jié)提出民營投資者在選擇投資公路建設(shè)方式時所必須考慮的四大決策因素，即投資報酬率、財務(wù)結(jié)構(gòu)、風(fēng)險和政府支持。首先，通過收集2001年-2005年我國資本市場中有關(guān)高速公路行業(yè)的數(shù)據(jù)，利用CAPM模型和Eviews計量經(jīng)濟(jì)學(xué)軟件，得出我國高速公路行業(yè)的投資報酬率，為民營投資者投資公路建設(shè)所期望的報酬率提供了理論參考依據(jù)。其次，對財務(wù)結(jié)構(gòu)、風(fēng)險因素、以及必不可少的政府支持、協(xié)助完成的事項以及稅收優(yōu)惠等因素進(jìn)行論述。任何一

4、種方式，都會涉及到上述四個關(guān)鍵的決策因素。為此，為了減少投資風(fēng)險，保證公路投資項目的成功，民營投資者在選擇投資方式時，不僅僅要考慮各方式本身的特性和差異，而且要考慮與每一方式相關(guān)的這四個決策因素。 本文通過對民營資本投資公路建設(shè)方式的研究，從理論上得出從政府角度看，其首選的方式可能是BT和PPP，次之是TOT和BOT；但從民營投資者角度看，最適合之投資方式首選是BOT和TOT，次之是PPP和BT。上述排序是在一定的假設(shè)條件下理論