1、股票市場與貨幣政策是1999年美聯儲發(fā)出并引起世界關注的一個問題。20世紀90年代以來，隨著股票市場的發(fā)展，貨幣政策調控的微觀基礎發(fā)生了深刻的變化，特別是股票市場的全球化和一體化趨勢日益強勁，其作為資源配置、產權交易、風險定價和行使公司治理的市場機制對經濟增長和其他經濟變量的作用更加突出，以商業(yè)銀行為主要中介傳導貨幣政策的機制逐漸削弱，而股票市場卻成為了傳導貨幣政策的一個重要渠道。 股票市場傳導貨幣政策，首先會通過利率和貨幣供應

2、量的變動作用于股票價格，然后，在股票價格波動的基礎上，通過財富效應渠道、流動性效應渠道和收入預期效應渠道影響消費；通過托賓q值效應渠道、資產負債表渠道和物價預期效應渠道影響投資；在開放條件下，還會通過國際資本流動渠道影響凈出口和外商直接投資，最后，在三方面的作用下對總產出產生影響。 我國股票市場的深化和發(fā)展，開始對貨幣政策傳導機制產生影響，突出的一點就是新的中央銀行——股票市場——居民和企業(yè)的傳導途徑的建立，并增加了貨幣政策的傳

3、導主體。然而，我國股票市場的貨幣政策傳導問題仍缺乏完整和系統(tǒng)的研究，實證方面也多為列舉數據，少有計量模型支持其分析，而且，由于從貨幣政策工具變動到通過股票市場影響最終目標的過程十分復雜，始終沒有形成一致的觀點。針對這一局限性，本文運用協(xié)整理論、預測方差分解方法、誤差修正方法等時間序列分析技術以及以建立回歸模型為基礎的計量分析技術，分兩個前后相互聯系的環(huán)節(jié)對我國股票市場的貨幣政策傳導情況進行了實證檢驗：第一個環(huán)節(jié)是貨幣政策對股票價格的影響