1、面對(duì)席卷全球的次債危機(jī),為了盡量減輕由此帶來的經(jīng)濟(jì)衰退中國政府采取了各種貨幣政策,其中頻繁出臺(tái)的降低基準(zhǔn)利率和存款準(zhǔn)備金率的政策更是吸引了全球人的目光,然而這些措施是否有效,效果多大都還有待于實(shí)證分析。由于中國股市的弱小和發(fā)展不成熟,以前學(xué)者在分析貨幣政策的有效性或傳導(dǎo)機(jī)制時(shí)很少考慮股票市場(chǎng)的作用,但是隨著股票市場(chǎng)的發(fā)展,社會(huì)直接融資比重的逐漸提高,股市已經(jīng)成為央行在實(shí)施貨幣政策時(shí)一個(gè)不可忽略的因素,而且全球金融海嘯的爆發(fā)為我們研究這一

2、問題提供了一個(gè)全新的素材,因此深入而系統(tǒng)地研究貨幣政策的股票市場(chǎng)傳導(dǎo)機(jī)制具有重要的理論價(jià)值和一定的現(xiàn)實(shí)意義。
　　 本文以我國貨幣政策的股票市場(chǎng)傳導(dǎo)機(jī)制為研究對(duì)象,把我國貨幣政策的股票市場(chǎng)傳導(dǎo)機(jī)制分為貨幣政策對(duì)股票市場(chǎng)的影響(內(nèi)部傳導(dǎo)機(jī)制)和股票市場(chǎng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響(外部傳導(dǎo)機(jī)制)兩個(gè)層次進(jìn)行研究。在貨幣政策代表變量的選取上改變以往選擇貨幣供應(yīng)量的做法,選用存款基準(zhǔn)利率和存款準(zhǔn)備金率,在檢驗(yàn)消費(fèi)效應(yīng)時(shí)選用城鎮(zhèn)居民消費(fèi)額,變量的選

3、取覆蓋了股市“繁榮-蕭條-繁榮”完整的發(fā)展周期,通過對(duì)時(shí)間序列運(yùn)用單位根檢驗(yàn)、協(xié)整檢驗(yàn)、格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)、向量自回歸模型等方法分析變量之間相互影響的動(dòng)態(tài)過程。從規(guī)范和實(shí)證兩個(gè)方面對(duì)我國貨幣政策通過股票市場(chǎng)傳導(dǎo)的整個(gè)途徑進(jìn)行系統(tǒng)地考查和研究。
　　 實(shí)證研究結(jié)果表明,我國貨幣政策的內(nèi)部傳導(dǎo)機(jī)制從長期講是有效的,但是存在著時(shí)滯,因此短期的效果并不是那么明顯,甚至在短期內(nèi)由于預(yù)期等復(fù)雜的原因貨幣政策可能表現(xiàn)出與理論相悖的效果,有意思