1、關(guān)于控制權(quán)與企業(yè)績(jī)效或價(jià)值的關(guān)系是國(guó)內(nèi)外一大研究熱點(diǎn)。我們認(rèn)為“家族控制權(quán)”在中國(guó)具有特殊的意義，比管理層控制權(quán)(或內(nèi)部人控制權(quán))、董事會(huì)控制權(quán)、第一大股東控制權(quán)等更具有研究?jī)r(jià)值，更能體現(xiàn)目前中國(guó)民營(yíng)企業(yè)中股權(quán)結(jié)構(gòu)的特性。本文以2004年滬深兩地322家上市民營(yíng)企業(yè)為樣本，重點(diǎn)分析了中國(guó)民營(yíng)企業(yè)中家族控制權(quán)持有比例的區(qū)間分布、取得途徑、實(shí)現(xiàn)方式、內(nèi)部結(jié)構(gòu)等方面的特征，并分析了這些特征對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響。 我們的研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)中國(guó)民營(yíng)

2、企業(yè)中家族控制權(quán)在持有比例的區(qū)間分布特征上與企業(yè)績(jī)效間存在著非線性關(guān)系(即為立方形式)，也就是“侵害一協(xié)同～掘壕”的關(guān)系。這個(gè)結(jié)果與前期英美的大部分研究結(jié)果(協(xié)同-掘壕-協(xié)同)是截然相反的，原因在于兩者控制權(quán)持有“團(tuán)體”和企業(yè)所處環(huán)境之不同。另外數(shù)據(jù)分析顯示中國(guó)上市民營(yíng)企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)诳傮w上并不理想，這在一定程度上印證了上海證券交易所研究中心2005年《中國(guó)公司治理報(bào)告》中關(guān)于上市民營(yíng)企業(yè)績(jī)效的結(jié)論。 在家族控制權(quán)的取得途徑上，則以買

3、殼的方式為主，占樣本的62.42％，而且買殼上市的民營(yíng)企業(yè)與通過(guò)IPO方式上市的民營(yíng)企業(yè)在績(jī)效上存在顯著的差異。這一點(diǎn)與先前國(guó)內(nèi)大部分的研究結(jié)果是吻合的。在研究民營(yíng)企業(yè)中家族控制權(quán)實(shí)現(xiàn)方式與企業(yè)績(jī)效關(guān)系時(shí)，我們發(fā)現(xiàn)大部分企業(yè)采用金字塔式的控制權(quán)實(shí)現(xiàn)方式，這一控制權(quán)實(shí)現(xiàn)方式加大了現(xiàn)金流權(quán)和控制權(quán)的分離，但是實(shí)證檢驗(yàn)的結(jié)果表明分離程度與企業(yè)績(jī)效之間并不存在顯著的相關(guān)關(guān)系。我們發(fā)現(xiàn)家族對(duì)上市公司利益侵占的根本原因在于控制性家族整體利益與上市公