1、資本結(jié)構(gòu)是企業(yè)相關(guān)利益者權(quán)利義務(wù)的集中反映，影響并決定著企業(yè)的績效，合理的資本結(jié)構(gòu)，有利于規(guī)范企業(yè)行為、提高企業(yè)績效。隨著我國由計劃經(jīng)濟體制向市場經(jīng)濟體制的轉(zhuǎn)軌，上市公司的資本結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)其特有的特征。因此對我國上市公司資本結(jié)構(gòu)對績效的影響進行研究具有重要意義。 本文首先闡述了我國上市公司特有的融資行為，即上市公司偏好股權(quán)融資，呈現(xiàn)“逆行”的融資結(jié)構(gòu)；這一“逆行”的融資結(jié)構(gòu)直接導(dǎo)致上市公司整體資產(chǎn)負債率低，而負債結(jié)構(gòu)中又以流動負債為

2、主，長期負債所占比例過少；同時我國上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)成分復(fù)雜、流動性低以及向國有股高度集中的特點。 資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)債務(wù)資本與股權(quán)資本的比例關(guān)系，因此，本文嘗試從資本結(jié)構(gòu)和股權(quán)結(jié)構(gòu)兩方面來探討上市公司資本結(jié)構(gòu)對其績效的影響。在資本結(jié)構(gòu)方面，針對我國上市公司資本結(jié)構(gòu)構(gòu)所特有的特點，采用多個績效衡量指標(biāo)，分別從資產(chǎn)負債率、流動負債率、短期借款率、長期負債率和公司規(guī)模五個因素出發(fā)，用回歸分析的計量方法詳細描述了資本結(jié)構(gòu)對公司績效的

3、影響關(guān)系。在股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，根據(jù)上市公司畸形的股權(quán)結(jié)構(gòu)，首先構(gòu)建了反映上市公司股權(quán)集中度和股權(quán)類型的指標(biāo)體系；然后用因子分析方法將這些指標(biāo)綜合成彼此互不相關(guān)的兩個因子；在此基礎(chǔ)上，用因子對績效指標(biāo)作回歸分析；以此得出股權(quán)結(jié)構(gòu)對公司績效的影響關(guān)系。 筆者還根據(jù)實證分析結(jié)果提出了優(yōu)化我國上市公司資本結(jié)構(gòu)和股權(quán)結(jié)構(gòu)，以提高公司績效的政策建議。筆者希望本文的研究結(jié)果能為優(yōu)化上市公司的資本結(jié)構(gòu)以及股權(quán)結(jié)構(gòu)提供理論支持和分析依據(jù)，從而有利于我