1、融資結(jié)構(gòu)是公司治理的基礎。現(xiàn)階段我國債務約束軟化；企業(yè)產(chǎn)權邊界模糊，大部分債權人債務人都受國家管轄；偏好股權融資以及債券市場發(fā)展失衡，從而出現(xiàn)了債權人治理失效的現(xiàn)狀。目前研究公司治理和債務融資的文獻很多，但至今為止，評價公司治理的指標含糊，沒有一個公認的明確的指標體系。此外，公司治理中債權人的外部治理作用并未體現(xiàn)，沒有相關債權人參入公司的治理機制。即便研究兩者相關性，也是用公司價值代替公司治理，因而，債務融資是否真能促進公司治理成為一個

2、亟待解決的問題?？傊撐难芯繉τ谥匾暫桶l(fā)揮債權人在改善我國上市公司治理中的作用，進一步完善上市公司治理機制具有一定的理論價值和實踐意義。 本文主要對債務融資研究、公司治理評價研究、債務融資與公司治理研究進行了綜述，以代理成本理論、控制權理論、產(chǎn)品市場理論為指導，運用定性分析與定量分析，規(guī)范分析與實證分析，比較和歸納相結(jié)合的方法來進行研究，并利用公司治理指數(shù)，試著對我國債務融資與公司治理的相關性進行了評價和實證分析，從而探討債負

3、融資是否能促進公司治理。首先對我國上市公司債務融資現(xiàn)狀進行分析。通過我國上市公司債務融資現(xiàn)狀分析，得出我國上市公司過分偏好于股權融資、證券市場尚不發(fā)達，市場監(jiān)管不夠完善等現(xiàn)狀。其次對我國上市公司債務融資與公司治理進行了實證分析。以上證指數(shù)180的股票中的124只股票為研究對象，在香港和清華大學公司治理課題組的研究成果的基礎上，剔除了關于企業(yè)是否擁有母公司的虛擬變量指標，增加了獨立董事在總董事會中的比例、流通股比例、現(xiàn)金流量債務比、監(jiān)事會

4、總?cè)藬?shù)四個指標，構(gòu)建了新的公司治理指數(shù)指標體系，采用因子分析法，得出公司治理指數(shù)CGI，并運用該指數(shù)回歸分析了我國上市公司債務融資與公司治理指數(shù)相關性，實證結(jié)果表明總負債與公司治理指數(shù)正相關，驗證了債務融資促進公司治理的理論。將資產(chǎn)負債率進一步分成流動負債率和長期負債率，我們發(fā)現(xiàn)流動負債能較大程度上促進公司治理，但長期負債沒有發(fā)揮債務融資應有的效應，結(jié)合我國國情，揭示了我國上市公司債務軟約束問題。最后，針對我國上市公司的具體情況，分析了