1、現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論表明，公司的融資決策確實影響公司的價值。經(jīng)過長期理論探討，資本結(jié)構(gòu)理論已經(jīng)相對完善。國內(nèi)學(xué)者從股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司治理方面進行了大量的研究，并得出了一些較有說服力的結(jié)論。然而從債務(wù)融資方面的研究相對較少，本文試圖從債務(wù)融資角度出發(fā)，研究我國上市公司的債務(wù)融資效應(yīng)現(xiàn)狀及其成因，以期為我國上市公司在融資決策時提供理論依據(jù)。 本文緊緊圍繞債務(wù)融資效應(yīng)展開分析，通過采用規(guī)范研究與實證研究相結(jié)合的方法，對我國上市公司債務(wù)融資的財

2、務(wù)杠桿效應(yīng)、稅盾效應(yīng)、公司治理效應(yīng)、信號傳遞效應(yīng)及財務(wù)拮據(jù)效應(yīng)進行分析后發(fā)現(xiàn)：第一，我國上市公司存在股權(quán)融資偏好，債務(wù)融資效應(yīng)總體較差；第二，債務(wù)融資效應(yīng)的綜合得分F隨資產(chǎn)負債率的上升而上升，到某一臨界值以后，F(xiàn)隨資產(chǎn)負債率的上升而下降，存在最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。以F某一特定值為標準，存在合理資本結(jié)構(gòu)區(qū)間。此外 F隨凈債務(wù)融資率的上升而上升，隨凈債務(wù)融資率的下降而下降。 只有國家管理部門提高上市公司股權(quán)融資成本，硬化債務(wù)融資的約束機制，