1、企業(yè)并購是促進資本市場流動性的一種重要方式，也是促進資源優(yōu)化配置的有效手段。在我國，國有上市公司非流通股的存在曾經嚴重阻礙了企業(yè)并購的發(fā)展，而旨在撤除這一障礙的股權分置改革將對公司控制權市場產生重大影響。合理的估值是企業(yè)并購成功進行的前提。在當前我國股權分置改革即將完成、但股票市場機制尚不健全的背景下，如何結合不斷變化的形勢運用并購估值理論，對并購估值方法的實踐操作進行創(chuàng)新，其意義尤為重要。本文在對國內外企業(yè)并購方法進行分析的基礎上，就

2、我國股權分置改革后企業(yè)并購估值實踐操作方法創(chuàng)新進行了力所能及的探索。 全文由六章構成，各部分的主要內容及觀點分述如下： 第一章引言部分主要闡述本文的研究背景和研究思路，以及本文研究的主要方法； 第二章是本文研究的理論準備。該部分首先按照價值理論的發(fā)展脈絡對該領域內的經典文獻和最新研究成果進行了評析，在此基礎上總結和整理出了企業(yè)并購估值的主要理論基礎，并對國內外經典并購估值方法的基本原理、實施步驟及各種方法的主要優(yōu)

3、點和局限性進行了評價； 從第三章開始將研究視角定位于中國的實際。本章首先就股權分置改革時期我國企業(yè)并購的發(fā)展規(guī)模和市場特征進行了回顧。該章重點對該時期我國主流并購估值方法進行評析，在此基礎上就股權分置改革對我國并購市場及并購估價方法的影響進行了較為全面的分析： 第四章探討了股權分置改革結束后后西方經典并購估值方法及輔助方法在中國的適用性和改進建議。本章重點評析了現(xiàn)金流量折現(xiàn)法、可比公司法、可比交易法在股權分置改革結束后的

4、適用性和應用難點，在此基礎上提出了改進建議。作為銜接，本章還進一步探討了非市場估值方法的代表方法一重置成本法在股權分置改革結束后的適用性和應用難點，以及如何改進： 第五章以建峰化工股份公司為例，就第四章中提出的改進后的并購估值方法進行了運用和評估。本章首先對建峰化工股份并購案例進行回顧，探討了該公司應用市盈率模型估值失敗的原因，在此基礎上有針對性地提出了改進建議，進而分析重新獲得證監(jiān)會通過的收益現(xiàn)值法的估值思路，最后應用現(xiàn)金流量