1、股權(quán)結(jié)構(gòu)和公司業(yè)績(jī)的關(guān)系是公司治理研究中一個(gè)非常重要的領(lǐng)域。搞清楚兩者關(guān)系，對(duì)促進(jìn)我國(guó)國(guó)有企業(yè)改革、解決股權(quán)分置問題、提高我國(guó)上市公司治理質(zhì)量等具有重要的參考價(jià)值。本文以中國(guó)滬深股票市場(chǎng)2002以前上市的上市公司年報(bào)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，選取1181家上市公司的2002、2003、2004連續(xù)三年數(shù)據(jù)共3543個(gè)觀測(cè)樣本，研究了我國(guó)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司業(yè)績(jī)的關(guān)系，實(shí)證發(fā)現(xiàn)： (1)第一大股東性質(zhì)對(duì)公司業(yè)績(jī)具有顯著影響。本文把上市公司第一

2、大股東按不同股權(quán)性質(zhì)分為五類：國(guó)家股、國(guó)有法人股、非國(guó)有法人股、外資股和自然人股(其中非國(guó)有法人股指內(nèi)資非國(guó)有法人)。方差分析表明，第一大股東為國(guó)有股(包括國(guó)家股和國(guó)家法人股)的上市公司的業(yè)績(jī)顯著高于第一大股東為非國(guó)有法人股的上市公司。 (2)董事會(huì)規(guī)模、董事長(zhǎng)和總經(jīng)理兩職分離作為中介變量影響第一大股東性質(zhì)與公司業(yè)績(jī)之間的關(guān)系。初步的實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，第一大股東為國(guó)有股的上市公司意味著更大的董事會(huì)規(guī)模以及更高的兩職分離比例，而這兩個(gè)

3、治理特征又意味著更高的公司業(yè)績(jī)。 (3)股權(quán)結(jié)構(gòu)中，不同類型股東的持股比例顯著影響公司業(yè)績(jī)。基于相關(guān)分析和回歸分析發(fā)現(xiàn)，國(guó)有股持股比例與公司業(yè)績(jī)顯著正相關(guān)，流通股持股比例與公司業(yè)績(jī)顯著負(fù)相關(guān)，而非國(guó)有股法人持股比例則與公司績(jī)效關(guān)系不顯著。 (4)股權(quán)集中度顯著影響公司業(yè)績(jī)。股權(quán)集中度與公司業(yè)績(jī)之間關(guān)系的回歸分析表明，第一大股東持股比例和前五大股東持股比例與公司業(yè)績(jī)之間呈現(xiàn)弱的接近于線性的”倒U型”關(guān)系，前三大股東持股比例