1、股市收益率是金融市場上重要的變量，股市收益率的波動特征是分析股市其他方面的重要基礎(chǔ)，對股市收益率的波動特征的研究不僅在學(xué)術(shù)界具有重要意義，對投資者的實際投資行為也有指導(dǎo)意義。中國股市目前正處于發(fā)展階段，股市收益率的波動特征較其他發(fā)達(dá)國家的股市更為復(fù)雜，本文從實證分析入手，發(fā)現(xiàn)我國股市收益率除了具有與國外股市相同的波動特征外，還具有自己獨特的特點。
　　 本文選取中國股市上七種指數(shù)的指數(shù)收益率作為研究對象，首先對不同時間跨度、不同

2、時間區(qū)間的股市收益率進(jìn)行基本統(tǒng)計分析，得出我國股市不服從正態(tài)分布，整體上呈現(xiàn)出尖峰厚尾性；將SGT和EGB分布與眾多非正態(tài)分布進(jìn)行擬合比較分析，得出中國股市的尖峰厚尾性更適用于EGB分布；采用DFA檢驗方法，對七種指數(shù)日、周、月收益率進(jìn)行分析，得出股市收益率總體呈現(xiàn)長期正相關(guān)性的特點；將虛擬變量引入GARCH模型，對股市日收益率進(jìn)行了分析，得出中國股市具有負(fù)的周二效應(yīng)；借助TGARCH和EGARCH模型，證明了中國股市具有很強(qiáng)的杠桿效應(yīng)

3、，并且利好消息的杠桿效應(yīng)小于利空消息的杠桿效應(yīng)；最后使用Granger因果檢驗方法，對滬深兩市進(jìn)行分析，結(jié)果顯示我國股市存在滬市向深市的單向溢出效應(yīng)。
　　 本文經(jīng)過實證分析，證明了中國股市具有上述五種特征，并且指出這五種特征呈現(xiàn)出獨特的表現(xiàn)形式。本文分別從宏觀政策、消息面以及投資者不同的表現(xiàn)等多方面入手，采取定性分析的方法，進(jìn)一步分析了中國股市具有這些特征的原因。本文的研究對中國股市進(jìn)行良性發(fā)展逐步轉(zhuǎn)向有效市場具有積極地意義。