1、從1958年Modigliani和Miller提出著名的MM定理以來，公司資本結(jié)構(gòu)一直是國際財務(wù)界研究的熱點問題，同時財務(wù)學(xué)家們一直都在努力尋找企業(yè)融資方式和企業(yè)價值之間的關(guān)系。近年來中國上市公司的資本結(jié)構(gòu)、融資方式以及債務(wù)融資的治理效應(yīng)問題也越來越受到廣大學(xué)者的重視。傳統(tǒng)財務(wù)理論、代理理論、信息經(jīng)濟學(xué)等領(lǐng)域的學(xué)者們對債務(wù)融資的免稅和財務(wù)杠桿效應(yīng)、降低融資成本、改善公司治理狀況等方面進行了大量的研究。這些研究使我們對債務(wù)融資對公司價值的

2、治理效應(yīng)有了深刻的認識。然而，這些研究都將所有債務(wù)視為“同質(zhì)”的，忽略了不同期限、不同來源的債務(wù)對公司治理效應(yīng)的不同。 本文在吸收了國內(nèi)外有關(guān)負債治理效應(yīng)的理論和實證研究成果的基礎(chǔ)之上，結(jié)合我國的實際情況，探討了我國制造業(yè)上市公司不同類型的債務(wù)融資與公司價值的相關(guān)性，進行了實證分析并得出了相應(yīng)的研究結(jié)果和對策建議，希望能對目前的研究有所補充。在完善的資本市場環(huán)境下，公司價值在股票市場上反映為公司的股票價格，而股票價格的提升很大一

3、部分取決于公司的經(jīng)營業(yè)績，從長期來看，經(jīng)營業(yè)績較好的公司的股票價值相對較高，可見公司經(jīng)營業(yè)績與公司價值之間存在密切的關(guān)系。因此本文主要從債務(wù)融資對公司的治理作用，從而影響公司業(yè)績這一角度來研究負債融資對公司價值的影響。 本文共分為五個部分。第一部分是引言部分，介紹文章的研究背景、意義、基本概念說明及文章的主要框架。第二部分是文獻回顧部分，主要分別從國外和國內(nèi)兩個角度歸納了學(xué)者對債務(wù)融資與企業(yè)價值之間相關(guān)性的研究成果。第三部分是債

4、務(wù)融資與企業(yè)價值相關(guān)性的理論分析及假設(shè)部分。這一部分先對債務(wù)融資與企業(yè)價值的相關(guān)性進行了理論分析，并在理論分析的基礎(chǔ)上提出了兩個假設(shè)。第四部分是實證分析部分，首先介紹本文樣本和變量的選取及其模型的建立，然后對上市公司債務(wù)融資與企業(yè)價值的關(guān)系進行了實證分析。本文以2004年至2007年我國587家制造業(yè)A股上市公司的2348組數(shù)據(jù)為樣本，并采用資產(chǎn)負債率來衡量上市公司的負債總體水平，研究上市公司債務(wù)融資與企業(yè)價值的關(guān)系且從負債不同來源研究