1、融資問(wèn)題在資本市場(chǎng)領(lǐng)域一直屬于熱點(diǎn)問(wèn)題。國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)它也作了深入的研究，試圖找出企業(yè)最優(yōu)化融資的策略。合理的融資決策不僅可以為企業(yè)的發(fā)展提供資金支持，還能降低企業(yè)的融資成本。適當(dāng)?shù)娜谫Y結(jié)構(gòu)還可以發(fā)揮債權(quán)治理效應(yīng)，降低企業(yè)的代理成本。對(duì)于具備成長(zhǎng)前景、利潤(rùn)率高的公司，增加企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿，使得企業(yè)獲得快速發(fā)展的資金資源，對(duì)于提高公司價(jià)值有著非常重要的意義?？傊?，合理的融資決策為公司的長(zhǎng)期穩(wěn)步發(fā)展奠定了良好的基礎(chǔ)。
　　 首先本文介紹

2、西方學(xué)者在融資與資本結(jié)構(gòu)方面的研究，然后重點(diǎn)介紹了國(guó)外和國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)融資和公司資本結(jié)構(gòu)關(guān)聯(lián)性方面的研究，在此基礎(chǔ)上得出本文的研究重點(diǎn)，即探討我國(guó)上市公司融資所考慮的因素以及融資與資本結(jié)構(gòu)的關(guān)聯(lián)性，即杠桿率是怎樣影響企業(yè)的融資行為。本文立足我國(guó)實(shí)際，考慮到股權(quán)分置改革對(duì)中國(guó)公司融資行為的影響，引入非流通股比例變量。在正文論述中，通過(guò)對(duì)上市公司的融資特征進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)與分析，通過(guò)融資規(guī)模及時(shí)間分布，上市公司融資結(jié)構(gòu)、債務(wù)結(jié)構(gòu)、債務(wù)水平等方面推

3、出我國(guó)上市公司的融資特征，我們發(fā)現(xiàn)這些公司的融資行為受宏觀經(jīng)濟(jì)大背景、監(jiān)管部門的政策影響非常大，有明顯的規(guī)律。
　　 在實(shí)證方面，本文以2000的827家存續(xù)10年的非金融公司的數(shù)據(jù)為樣本，運(yùn)用非平衡面板回歸模型，權(quán)益凈融資、債務(wù)凈融資分別對(duì)資產(chǎn)負(fù)債比率、控制變量進(jìn)行面板回歸分析。實(shí)證的結(jié)果指出中國(guó)資本市場(chǎng)存在市場(chǎng)擇機(jī)行為，公司未來(lái)成長(zhǎng)性、可抵押資產(chǎn)規(guī)模、非流通股比例、負(fù)債率對(duì)公司的融資行為都有非常顯著的影響。市場(chǎng)擇機(jī)在我國(guó)資本

4、市場(chǎng)顯著存在，成長(zhǎng)性好的公司傾向于權(quán)益融資，受限非流通股比例越高，受限非流通股股東與流通股股東的利益沖突越大，我國(guó)上市公司負(fù)債比例偏低。這與理論非常吻合。相機(jī)行事、權(quán)衡利弊的思想在上市公司的融資實(shí)踐中得到了貫徹。本文認(rèn)為這與我國(guó)的資本市場(chǎng)的特殊制度環(huán)境密不可分，特別是市場(chǎng)管制，比如說(shuō)股票增發(fā)、信貸規(guī)模的限制，回購(gòu)市場(chǎng)的未放開(kāi)，國(guó)有股權(quán)的頑疾等。本文認(rèn)為企業(yè)在融資時(shí)要相機(jī)行事、權(quán)衡利弊才能作出恰當(dāng)?shù)娜谫Y決策。
　　 最后，本文提出