1、管理層股權(quán)激勵機制自上世紀后半葉起在西方發(fā)達國家得到了廣泛認同和推廣。近十年來中國企業(yè)一直探索如何實施股權(quán)激勵機制。股權(quán)激勵機制作為一項有效的長期激勵機制，對中國企業(yè)的發(fā)展和內(nèi)部治理都起到了積極的作用。盡管國內(nèi)外學(xué)者對股權(quán)激勵機制的理論和實證分析已經(jīng)在過去的幾十年中取得了相當豐碩的成果，但是對這一制度在現(xiàn)實中的實際執(zhí)行效果依然存在著較大的爭議。2005年中國政府出臺了一系列鼓勵股權(quán)激勵的政策，2006年中國完成了股權(quán)分置改革，這些舉措對

2、股權(quán)激勵與企業(yè)價值又有什么影響?本研究將詳細探討股權(quán)激勵與企業(yè)價值的關(guān)系，希望能夠?qū)窈髮嵭泄蓹?quán)激勵的企業(yè)提供一定的幫助。
　　 本文以兩要素理論、代理理論、“團隊生產(chǎn)”理論、不完全契約理論、人力資本理論作為理論基礎(chǔ)，重點探討了以下內(nèi)容：第一，中國上市公司實施股權(quán)激勵機制的現(xiàn)狀分析。本文收集了2003年至2007年在滬、深證券交易所上市的公司數(shù)據(jù)，剔除缺值數(shù)據(jù)和極端數(shù)據(jù)，選取樣本1138家上市公司。采用統(tǒng)計分析方法，詳細分析了中

3、國上市公司高管薪酬現(xiàn)狀以及實施股權(quán)激勵的情況。第二，選取2003-2007年間221家上市公司，共1105個數(shù)據(jù)樣本，分析中國上市公司股權(quán)激勵與企業(yè)價值的關(guān)系。并引入控制變量：獨立董事比率、高管年度薪酬、公司規(guī)模、資產(chǎn)負債比率、無形資產(chǎn)比率。結(jié)果顯示管理層持股比例與托賓Q值存在正相關(guān)關(guān)系；在存在控制變量的情況下，兩者正相關(guān)關(guān)系更為顯著。第三，利用上述數(shù)據(jù)對管理層持股比率與托賓Q值做線性回歸分析，結(jié)果表明其擬合效果不好，兩者線性關(guān)系并不顯