1、管理觀察IGUANLIGUANCHA淺析我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的問(wèn)題李璽／蘇州大學(xué)商學(xué)院【I妥】股暴期權(quán)激勵(lì)曩公訇畚項(xiàng)嗽勵(lì)政策中比較有藏的一種，其在我田的應(yīng)用尚處于萌芽階段對(duì)此本文介紹了股權(quán)墩勵(lì)在美國(guó)的興襄競(jìng)從中得出一定的結(jié)論再結(jié)合我圈的實(shí)際情況。提出懲合量田股權(quán)激勵(lì)政策蘭展的策略?！娟P(guān)鍵詞】股票期權(quán)；薪酬激勵(lì)：公司治理；制度約束‘自從20世紀(jì)80年代，股東價(jià)值最大化的理念棱廣大的美國(guó)公司所接受后。期權(quán)這一概念被引入到企業(yè)管理中，最終

2、實(shí)現(xiàn)了企業(yè)成長(zhǎng)，股東財(cái)富增加與員工利益提升三者之間的有機(jī)結(jié)合。從而使得由于原來(lái)對(duì)管理人員實(shí)施的短期激勵(lì)。如獎(jiǎng)金激勵(lì)政策受到管理者的短期行為影響、最后引起公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的波動(dòng)。股票期權(quán)激勵(lì)政策將被激勵(lì)對(duì)象的利益同公司和股東的利益捆綁在一起，避免r被激勵(lì)對(duì)象的短視行為。我們可以從下面這組數(shù)字中看到期權(quán)激勵(lì)在美國(guó)的發(fā)展壯大，自20世紀(jì)80年代，股票期權(quán)激勵(lì)在美國(guó)公司中興起，到90年末期達(dá)到高潮。根據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)，在標(biāo)準(zhǔn)普爾500公司中，到1998年

3、有97％的美國(guó)公司對(duì)其高管授予了股票期權(quán)，然而這一數(shù)值在1992年為82％。同時(shí)，股票期權(quán)形式的薪酬比例占到全部薪酬的百分比，也從1992年的25％上升到40％。同期享有股票期權(quán)的員工范圍也有所擴(kuò)大。雖然股票期權(quán)激勵(lì)隨著2000年美國(guó)NAsDO指數(shù)下跌和安然等公司的財(cái)務(wù)造假案的發(fā)生而受到一定影響，但是股票期權(quán)給美國(guó)公司帶來(lái)的影響仍然是不可小覷的。受美國(guó)股市制度的影響。同時(shí)為了解決中國(guó)上市公司所面對(duì)的所有者和經(jīng)營(yíng)者之間的代理問(wèn)題，更好地激

4、勵(lì)上市公司高管為公司利益服務(wù)。2005年，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布‘上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》(試行)，鼓勵(lì)有條件的上市公司采用期杈的方式對(duì)管理層進(jìn)行激勵(lì)。截止到2011年2月。近6年來(lái)滬深兩市共有249家公司推出股權(quán)激勵(lì)預(yù)案占目前A股上市公司總數(shù)近10％。不過(guò)。在這些預(yù)案中只有約三分之一最終獲得實(shí)施。合計(jì)蚰家；通過(guò)股東大會(huì)但尚未實(shí)施的7家；終止方案的有74家；還有73家仍處于董事會(huì)預(yù)案階段。為什么在我國(guó)的2500多家上市公司中，最終只有不到7％

5、的公司實(shí)施了股權(quán)激勵(lì)措施。在這一現(xiàn)象背后究竟存在著哪些亟待解決的問(wèn)題通過(guò)觀察，我們發(fā)現(xiàn)目前中國(guó)的股權(quán)激勵(lì)在實(shí)施過(guò)程中存在如下問(wèn)題：第一，許多公司的股權(quán)激勵(lì)方案很難在實(shí)質(zhì)上保證高管的利益和股東的利益相一致。激勵(lì)方案中規(guī)定的行權(quán)價(jià)越來(lái)越低，行權(quán)條件中的業(yè)績(jī)門(mén)檻越降越低，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的硬指標(biāo)變得不再有最初的參考意義。第二，信息披露不令面。激勵(lì)前業(yè)績(jī)被壓低或隱藏，激勵(lì)后財(cái)務(wù)報(bào)表凈利潤(rùn)增長(zhǎng)卻突飛猛進(jìn)如此大行其道已成為普遍現(xiàn)象。從2010年實(shí)施股權(quán)激勵(lì)

6、的多家上市公司看，恒瑞醫(yī)藥(600276)、合康變頻(300048)、大華股份(002236)、拓維信息(002261)、武漢凡谷(002194)都有事前隱瞞業(yè)績(jī)的嫌疑。第三，公司治理結(jié)構(gòu)不完善。從形式上看公司治理和北美差不多，但實(shí)際上沒(méi)有達(dá)到其應(yīng)有的作用。理論上，董事會(huì)真正能行使職責(zé)，應(yīng)該由董事會(huì)來(lái)做這個(gè)方案，決定是董事會(huì)定的。但是我們會(huì)發(fā)現(xiàn)，很多公司的總經(jīng)理也是董事長(zhǎng)，就是沒(méi)有權(quán)力約束總經(jīng)理對(duì)董事長(zhǎng)有影響。還有董事會(huì)組成中應(yīng)該有較多

7、的外部董事，但現(xiàn)在基本都足內(nèi)部董事，后者越多則代表自身的利益就越大。所以說(shuō)標(biāo)準(zhǔn)的股權(quán)激勵(lì)方案董事一定不能拿，有的甚至連監(jiān)事都拿了，那監(jiān)事拿了誰(shuí)來(lái)監(jiān)督董事呢這都是很致命的問(wèn)題，違背股權(quán)激勵(lì)的前提條件，理論卜來(lái)說(shuō)股權(quán)激勵(lì)是給經(jīng)營(yíng)層和核心技術(shù)人員的，但是現(xiàn)在變成了高管的福利。第四、審計(jì)。對(duì)公司的盈余，我們看到的是形式上的盈余，那盈余的質(zhì)量呢比如一個(gè)電腦，質(zhì)量我們可以從品牌啊什么的看出來(lái)。對(duì)公司的盈余的質(zhì)肇我們?cè)趺丛u(píng)判鑒于此，我們應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)以下幾

8、方面的建設(shè)：1加強(qiáng)相關(guān)法律，法規(guī)的建設(shè)，在制度層面上要求各上市公司在實(shí)行股權(quán)激勵(lì)政策時(shí)，制訂合理的業(yè)績(jī)控制指標(biāo)要對(duì)股權(quán)激勵(lì)設(shè)置業(yè)績(jī)門(mén)檻，因?yàn)樵?005年推出的一些股權(quán)激勵(lì)方案中多數(shù)沒(méi)有業(yè)績(jī)要求。對(duì)于此問(wèn)題，2008年證監(jiān)會(huì)連續(xù)發(fā)布《股權(quán)激勵(lì)有關(guān)事項(xiàng)備忘錄》l，2，3號(hào)文件，以及圍資委公布了《關(guān)于規(guī)范國(guó)有控股上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)有關(guān)問(wèn)題的補(bǔ)充通知》。這些文件的發(fā)布都為股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施設(shè)定了若干硬性指標(biāo)，包括股權(quán)激勵(lì)收益將與業(yè)績(jī)指標(biāo)增長(zhǎng)掛鉤浮

9、動(dòng)，并設(shè)置了最高卜限。在一定程度上遏制了上市公司高管層盲目實(shí)施股票期權(quán)激勵(lì)的沖動(dòng)。2方Ⅱ強(qiáng)監(jiān)管，杜絕管理層為了獲得較高的收益而發(fā)生操縱股價(jià)的行為。對(duì)于此問(wèn)題，管理當(dāng)局不僅要在法律，法規(guī)層面進(jìn)行約束，同時(shí)，應(yīng)當(dāng)配備專(zhuān)業(yè)人員，對(duì)于股票市場(chǎng)出現(xiàn)的異常交易進(jìn)行分析，對(duì)于操縱股價(jià)的行為要給予嚴(yán)懲。從而消除我國(guó)股票市場(chǎng)的投機(jī)性。建立資本市場(chǎng)的有效性，使股價(jià)能夠正確反映公司的狀況。否則，激勵(lì)作用就會(huì)發(fā)生扭曲，最終影響廣大股民的利益。3培育和完善我國(guó)的

10、職業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng)，加強(qiáng)職業(yè)道德教育。雖然我國(guó)改革開(kāi)放已有30余年，并且股票市場(chǎng)也已經(jīng)建立了15年，但是職業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng)在我國(guó)還尚未真正建立起來(lái)。許多上市公司的經(jīng)理人不是由市場(chǎng)來(lái)篩選，而是南政府主管部門(mén)或者大股東來(lái)決定。其標(biāo)準(zhǔn)取決于他們的偏好，而此偏好并不反映經(jīng)理人的經(jīng)營(yíng)能力?！疤潛p經(jīng)理輪廠(chǎng)轉(zhuǎn)”的干部任命制度在我國(guó)是一種比較普遍的現(xiàn)象。在這種現(xiàn)狀下，即便實(shí)施了股票期權(quán)，也由于經(jīng)營(yíng)者的無(wú)能而使之無(wú)法產(chǎn)生預(yù)期效果。4薪酬委員會(huì)在制定股權(quán)薪酬計(jì)劃時(shí)

11、，除了要考慮授予期權(quán)的成本及相應(yīng)的激勵(lì)效果外，還要充分考慮持有期權(quán)的經(jīng)理人可能在投資、分紅、收益管理等方面產(chǎn)生的影響。也要考慮到股價(jià)下跌對(duì)經(jīng)理人期權(quán)價(jià)值的影響及再定價(jià)問(wèn)題，制定周詳、長(zhǎng)效的股權(quán)薪酬計(jì)劃。在中國(guó)眾多的上市公司中，萬(wàn)科的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃可算是把參考的標(biāo)尺，其考核指標(biāo)可謂是業(yè)界最為嚴(yán)格的一即規(guī)定被激勵(lì)者只有在業(yè)績(jī)考核和股價(jià)考核均達(dá)標(biāo)的情況下，才可以行權(quán)。但是即使是標(biāo)桿企業(yè)，其在考慮股權(quán)激勵(lì)規(guī)劃時(shí)，仍然沒(méi)有考慮股市的周期變化對(duì)于被激

12、勵(lì)者行權(quán)時(shí)的阻礙。2010年1月5日，萬(wàn)科在公告中稱(chēng)，將通過(guò)信托機(jī)構(gòu)在二級(jí)市場(chǎng)拋售此前用于2007年度股權(quán)激勵(lì)的465517萬(wàn)股。自2006年5月開(kāi)始實(shí)施股權(quán)激勵(lì)以來(lái)。萬(wàn)科僅2006年度的激勵(lì)計(jì)劃得以在2008年9月完成實(shí)施，而2007年度和2008年度均夭折。2008年度因?yàn)闃I(yè)績(jī)欠佳不達(dá)標(biāo)，激勵(lì)被迫終止。2007年度盡管業(yè)績(jī)表現(xiàn)很“努力”。但由于股價(jià)不“爭(zhēng)氣”，該年度的激勵(lì)計(jì)劃在“擱置”兩年后還是無(wú)奈終止。從萬(wàn)科的事件中。我們看到由于

13、股市的變化導(dǎo)致了被激勵(lì)隊(duì)伍無(wú)法獲取2007年的股權(quán)激勵(lì)，所以萬(wàn)科應(yīng)當(dāng)重新考慮其股權(quán)激勵(lì)政策，以避免出現(xiàn)此類(lèi)現(xiàn)象時(shí)對(duì)員工隊(duì)伍的激勵(lì)造成負(fù)面影響。【參考文獻(xiàn)】[1]鄭嘜玲。I美匾股票期權(quán)激勵(lì)的經(jīng)驗(yàn)和啟示“環(huán)球金堿2010【2l徐會(huì)琦”股票期權(quán)激動(dòng)的意義與問(wèn)題”經(jīng)濟(jì)淪壇：20001413l鐘有兒馬廣奇“中國(guó)股暴期權(quán)激勵(lì)的有效性分析”商業(yè)黌跨t20102【4]何志聰”中國(guó)股權(quán)激廚嘲，討亍權(quán)對(duì)1t”t11r會(huì)20089http：／／wwwsino

14、COrnCn15I羅三秀”萬(wàn)科股權(quán)激屬炳坎終止高門(mén)檻是激勵(lì)失敗主研證券日?qǐng)?bào)20101一18——萬(wàn)方數(shù)據(jù)管理觀察IGUANLIGUANCHA淺析我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的問(wèn)題李璽／蘇州大學(xué)商學(xué)院【I妥】股暴期權(quán)激勵(lì)曩公訇畚項(xiàng)嗽勵(lì)政策中比較有藏的一種，其在我田的應(yīng)用尚處于萌芽階段對(duì)此本文介紹了股權(quán)墩勵(lì)在美國(guó)的興襄競(jìng)從中得出一定的結(jié)論再結(jié)合我圈的實(shí)際情況。提出懲合量田股權(quán)激勵(lì)政策蘭展的策略?！娟P(guān)鍵詞】股票期權(quán)；薪酬激勵(lì)：公司治理；制度約束‘自

15、從20世紀(jì)80年代，股東價(jià)值最大化的理念棱廣大的美國(guó)公司所接受后。期權(quán)這一概念被引入到企業(yè)管理中，最終實(shí)現(xiàn)了企業(yè)成長(zhǎng)，股東財(cái)富增加與員工利益提升三者之間的有機(jī)結(jié)合。從而使得由于原來(lái)對(duì)管理人員實(shí)施的短期激勵(lì)。如獎(jiǎng)金激勵(lì)政策受到管理者的短期行為影響、最后引起公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的波動(dòng)。股票期權(quán)激勵(lì)政策將被激勵(lì)對(duì)象的利益同公司和股東的利益捆綁在一起，避免r被激勵(lì)對(duì)象的短視行為。我們可以從下面這組數(shù)字中看到期權(quán)激勵(lì)在美國(guó)的發(fā)展壯大，自20世紀(jì)80年代，

16、股票期權(quán)激勵(lì)在美國(guó)公司中興起，到90年末期達(dá)到高潮。根據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)，在標(biāo)準(zhǔn)普爾500公司中，到1998年有97％的美國(guó)公司對(duì)其高管授予了股票期權(quán)，然而這一數(shù)值在1992年為82％。同時(shí)，股票期權(quán)形式的薪酬比例占到全部薪酬的百分比，也從1992年的25％上升到40％。同期享有股票期權(quán)的員工范圍也有所擴(kuò)大。雖然股票期權(quán)激勵(lì)隨著2000年美國(guó)NAsDO指數(shù)下跌和安然等公司的財(cái)務(wù)造假案的發(fā)生而受到一定影響，但是股票期權(quán)給美國(guó)公司帶來(lái)的影響仍然是不

17、可小覷的。受美國(guó)股市制度的影響。同時(shí)為了解決中國(guó)上市公司所面對(duì)的所有者和經(jīng)營(yíng)者之間的代理問(wèn)題，更好地激勵(lì)上市公司高管為公司利益服務(wù)。2005年，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布‘上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》(試行)，鼓勵(lì)有條件的上市公司采用期杈的方式對(duì)管理層進(jìn)行激勵(lì)。截止到2011年2月。近6年來(lái)滬深兩市共有249家公司推出股權(quán)激勵(lì)預(yù)案占目前A股上市公司總數(shù)近10％。不過(guò)。在這些預(yù)案中只有約三分之一最終獲得實(shí)施。合計(jì)蚰家；通過(guò)股東大會(huì)但尚未實(shí)施的7家；終止

18、方案的有74家；還有73家仍處于董事會(huì)預(yù)案階段。為什么在我國(guó)的2500多家上市公司中，最終只有不到7％的公司實(shí)施了股權(quán)激勵(lì)措施。在這一現(xiàn)象背后究竟存在著哪些亟待解決的問(wèn)題通過(guò)觀察，我們發(fā)現(xiàn)目前中國(guó)的股權(quán)激勵(lì)在實(shí)施過(guò)程中存在如下問(wèn)題：第一，許多公司的股權(quán)激勵(lì)方案很難在實(shí)質(zhì)上保證高管的利益和股東的利益相一致。激勵(lì)方案中規(guī)定的行權(quán)價(jià)越來(lái)越低，行權(quán)條件中的業(yè)績(jī)門(mén)檻越降越低，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的硬指標(biāo)變得不再有最初的參考意義。第二，信息披露不令面。激勵(lì)前業(yè)

19、績(jī)被壓低或隱藏，激勵(lì)后財(cái)務(wù)報(bào)表凈利潤(rùn)增長(zhǎng)卻突飛猛進(jìn)如此大行其道已成為普遍現(xiàn)象。從2010年實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的多家上市公司看，恒瑞醫(yī)藥(600276)、合康變頻(300048)、大華股份(002236)、拓維信息(002261)、武漢凡谷(002194)都有事前隱瞞業(yè)績(jī)的嫌疑。第三，公司治理結(jié)構(gòu)不完善。從形式上看公司治理和北美差不多，但實(shí)際上沒(méi)有達(dá)到其應(yīng)有的作用。理論上，董事會(huì)真正能行使職責(zé)，應(yīng)該由董事會(huì)來(lái)做這個(gè)方案，決定是董事會(huì)定的。但是我

20、們會(huì)發(fā)現(xiàn)，很多公司的總經(jīng)理也是董事長(zhǎng)，就是沒(méi)有權(quán)力約束總經(jīng)理對(duì)董事長(zhǎng)有影響。還有董事會(huì)組成中應(yīng)該有較多的外部董事，但現(xiàn)在基本都足內(nèi)部董事，后者越多則代表自身的利益就越大。所以說(shuō)標(biāo)準(zhǔn)的股權(quán)激勵(lì)方案董事一定不能拿，有的甚至連監(jiān)事都拿了，那監(jiān)事拿了誰(shuí)來(lái)監(jiān)督董事呢這都是很致命的問(wèn)題，違背股權(quán)激勵(lì)的前提條件，理論卜來(lái)說(shuō)股權(quán)激勵(lì)是給經(jīng)營(yíng)層和核心技術(shù)人員的，但是現(xiàn)在變成了高管的福利。第四、審計(jì)。對(duì)公司的盈余，我們看到的是形式上的盈余，那盈余的質(zhì)量呢比

21、如一個(gè)電腦，質(zhì)量我們可以從品牌啊什么的看出來(lái)。對(duì)公司的盈余的質(zhì)肇我們?cè)趺丛u(píng)判鑒于此，我們應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)以下幾方面的建設(shè)：1加強(qiáng)相關(guān)法律，法規(guī)的建設(shè)，在制度層面上要求各上市公司在實(shí)行股權(quán)激勵(lì)政策時(shí)，制訂合理的業(yè)績(jī)控制指標(biāo)要對(duì)股權(quán)激勵(lì)設(shè)置業(yè)績(jī)門(mén)檻，因?yàn)樵?005年推出的一些股權(quán)激勵(lì)方案中多數(shù)沒(méi)有業(yè)績(jī)要求。對(duì)于此問(wèn)題，2008年證監(jiān)會(huì)連續(xù)發(fā)布《股權(quán)激勵(lì)有關(guān)事項(xiàng)備忘錄》l，2，3號(hào)文件，以及圍資委公布了《關(guān)于規(guī)范國(guó)有控股上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)有關(guān)問(wèn)題的

22、補(bǔ)充通知》。這些文件的發(fā)布都為股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施設(shè)定了若干硬性指標(biāo)，包括股權(quán)激勵(lì)收益將與業(yè)績(jī)指標(biāo)增長(zhǎng)掛鉤浮動(dòng)，并設(shè)置了最高卜限。在一定程度上遏制了上市公司高管層盲目實(shí)施股票期權(quán)激勵(lì)的沖動(dòng)。2方Ⅱ強(qiáng)監(jiān)管，杜絕管理層為了獲得較高的收益而發(fā)生操縱股價(jià)的行為。對(duì)于此問(wèn)題，管理當(dāng)局不僅要在法律，法規(guī)層面進(jìn)行約束，同時(shí)，應(yīng)當(dāng)配備專(zhuān)業(yè)人員，對(duì)于股票市場(chǎng)出現(xiàn)的異常交易進(jìn)行分析，對(duì)于操縱股價(jià)的行為要給予嚴(yán)懲。從而消除我國(guó)股票市場(chǎng)的投機(jī)性。建立資本市場(chǎng)的有效性

23、，使股價(jià)能夠正確反映公司的狀況。否則，激勵(lì)作用就會(huì)發(fā)生扭曲，最終影響廣大股民的利益。3培育和完善我國(guó)的職業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng)，加強(qiáng)職業(yè)道德教育。雖然我國(guó)改革開(kāi)放已有30余年，并且股票市場(chǎng)也已經(jīng)建立了15年，但是職業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng)在我國(guó)還尚未真正建立起來(lái)。許多上市公司的經(jīng)理人不是由市場(chǎng)來(lái)篩選，而是南政府主管部門(mén)或者大股東來(lái)決定。其標(biāo)準(zhǔn)取決于他們的偏好，而此偏好并不反映經(jīng)理人的經(jīng)營(yíng)能力?！疤潛p經(jīng)理輪廠(chǎng)轉(zhuǎn)”的干部任命制度在我國(guó)是一種比較普遍的現(xiàn)象。在這種

24、現(xiàn)狀下，即便實(shí)施了股票期權(quán)，也由于經(jīng)營(yíng)者的無(wú)能而使之無(wú)法產(chǎn)生預(yù)期效果。4薪酬委員會(huì)在制定股權(quán)薪酬計(jì)劃時(shí)，除了要考慮授予期權(quán)的成本及相應(yīng)的激勵(lì)效果外，還要充分考慮持有期權(quán)的經(jīng)理人可能在投資、分紅、收益管理等方面產(chǎn)生的影響。也要考慮到股價(jià)下跌對(duì)經(jīng)理人期權(quán)價(jià)值的影響及再定價(jià)問(wèn)題，制定周詳、長(zhǎng)效的股權(quán)薪酬計(jì)劃。在中國(guó)眾多的上市公司中，萬(wàn)科的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃可算是把參考的標(biāo)尺，其考核指標(biāo)可謂是業(yè)界最為嚴(yán)格的一即規(guī)定被激勵(lì)者只有在業(yè)績(jī)考核和股價(jià)考核均達(dá)

25、標(biāo)的情況下，才可以行權(quán)。但是即使是標(biāo)桿企業(yè)，其在考慮股權(quán)激勵(lì)規(guī)劃時(shí)，仍然沒(méi)有考慮股市的周期變化對(duì)于被激勵(lì)者行權(quán)時(shí)的阻礙。2010年1月5日，萬(wàn)科在公告中稱(chēng)，將通過(guò)信托機(jī)構(gòu)在二級(jí)市場(chǎng)拋售此前用于2007年度股權(quán)激勵(lì)的465517萬(wàn)股。自2006年5月開(kāi)始實(shí)施股權(quán)激勵(lì)以來(lái)。萬(wàn)科僅2006年度的激勵(lì)計(jì)劃得以在2008年9月完成實(shí)施，而2007年度和2008年度均夭折。2008年度因?yàn)闃I(yè)績(jī)欠佳不達(dá)標(biāo)，激勵(lì)被迫終止。2007年度盡管業(yè)績(jī)表現(xiàn)很“努

26、力”。但由于股價(jià)不“爭(zhēng)氣”，該年度的激勵(lì)計(jì)劃在“擱置”兩年后還是無(wú)奈終止。從萬(wàn)科的事件中。我們看到由于股市的變化導(dǎo)致了被激勵(lì)隊(duì)伍無(wú)法獲取2007年的股權(quán)激勵(lì)，所以萬(wàn)科應(yīng)當(dāng)重新考慮其股權(quán)激勵(lì)政策，以避免出現(xiàn)此類(lèi)現(xiàn)象時(shí)對(duì)員工隊(duì)伍的激勵(lì)造成負(fù)面影響?！緟⒖嘉墨I(xiàn)】[1]鄭嘜玲。I美匾股票期權(quán)激勵(lì)的經(jīng)驗(yàn)和啟示“環(huán)球金堿2010【2l徐會(huì)琦”股票期權(quán)激動(dòng)的意義與問(wèn)題”經(jīng)濟(jì)淪壇：20001413l鐘有兒馬廣奇“中國(guó)股暴期權(quán)激勵(lì)的有效性分析”商業(yè)黌跨t